Jensenova alfa (nebo Jensenova alfa) je poměr, který měří schopnost správce investičního portfolia dosáhnout výnosů nad srovnávacím indexem akciového indexu upraveného podle rizika.
Proto měří ziskovost, kterou má manažer v investičním fondu, a prokazuje lepší schopnost, čím větší a pozitivní je ve srovnání s konkurencí.
Jensenův alfa vzorec
Jeho výpočetní vzorec je následující:
Můžeme odvodit, že se jedná o skutečně dosažený rozdíl ziskovosti (odečtením bezrizikového aktiva) upravený o systematické riziko, který se měří beta. Využíváme-li pouze riziko měřené pomocí beta, jedná se o poměr, který neměřuje míru diverzifikace portfolia, jako je tomu u ostrého poměru.
Celkové riziko = systematické riziko + nesystematické riziko
Kde:
RC: Ziskovost portfolia.
Rf: Je to on bezrizikové aktivum(v angličtině Risk Free).
Rm: Ziskovost trhu, měřeno Akciový index odkaz.
Bc: Portfolio Beta.
Hodnoty, které Alfa de Jensen může převzít
Může nabývat následujících hodnot:
α> 0: Tuto možnost chce každý manažer. Pokud statisticky dosáhne výsledků nad 0 a také překoná průměr svých konkurentů, manažer poskytuje přidanou hodnotu tím, že porazí trh.
α = 0: V tomto případě manažer replikuje ziskovost trhu.
α <0: Manažer kvůli dosaženému systematickému riziku nedosahuje ani ziskovosti, která mu odpovídá.
Jensenův alfa příklad
Představte si, že správce portfolia v Evropě „A“ spravuje fond „ABC“ s následujícími údaji:
- Ziskovost dosažená v roce 2015 = 6%.
- Bezrizikovým aktivem v Evropě je německý bund = 1%.
- Index, který je třeba porazit, je Eurostoxx, který měl roční výnos = 4%.
- Beta portfolia manažera «A» je = 0,5
α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5
Představte si, že správce portfolia ve Spojených státech „B“ spravuje fond „DEF“ s následujícími údaji:
- Ziskovost dosažená v roce 2015 = 8%.
- Bezrizikovým aktivem v USA je obligace T = 2,5%.
- Index, který je třeba porazit, je S & P500, který měl roční ziskovost = 6%.
- Beta portfolia manažera «A» je = 1,5
α (DEF) = (8% - 2,5%) - (6% - 2,5%) * 1,5 = 0,25
Manažer „A“ má Jensen Alpha 3,5, zatímco manažer „B“ má Jensen Alpha 0,25. Který je nejlepší manažer?
Je zřejmé, že manažer „A“ je mnohem lepší manažer, i když dosahuje nižší roční návratnosti svého fondu ABC, činí tak za předpokladu nižšího rizika měřeného beta, které je 0,5 oproti 1,5.