Co můžeme očekávat od světové ekonomiky v roce 2018? Analyzujeme velké výzvy, které nás čekají v tomto novém roce.
V uplynulém roce jsme byli svědky velkých změn ve světové ekonomice, jako je zvýšení dluhu nebo návrat inflace. Všechny tyto jevy zase otevřely nové ekonomické panorama, které pro tento rok přináší také nové výzvy. V tomto článku budeme analyzovat každý z nich.
Nový peněžní cyklus
Největší výzvou, kterou světová ekonomika v roce 2018 čeká, je bezpochyby restriktivní obrat v měnové politice ve Spojených státech i v Evropě. V prvním případě je důležité si uvědomit, že ačkoli plány QE skončily už dávno, Federální rezervní systém během roku 2017 třikrát zvýšil úrokové sazby a vše nasvědčuje tomu, že v tomto roce bude pokračovat, alespoň pokud současná míra je zachována růst, tvorba pracovních míst a inflace. Na starém kontinentu naopak ECB již oznámila očekávané zužující se (postupné stažení QE), přestože dosud nerozhodla o možném růstu referenčních sazeb. Přesto to může být obtížnější vzhledem k rozdílům mezi zeměmi, které v Evropské unii přetrvávají, a slabosti jádrové inflace.
V každém případě velkou výzvou, které budou muset vyspělé ekonomiky čelit, je udržení tempa růstu a vytváření pracovních míst (kromě toho, že se v evropském případě vyhneme návratu k deflaci), přestože mají menší měnové stimuly. Nepochybně to bude zkouška, která potvrdí sílu oživení, ale bude také nutné normalizovat peněžní trh a omezit zvyšování dluhu.
Jde o zajištění toho, aby obnova byla postavena na pevných základech a aby se v budoucnu nevytvářely bubliny
Méně dluhu, menší růst?
Druhá výzva přímo souvisí s první, protože jak jsme již komentovali o několik řádků výše, je zřejmé, že politiky měnové expanze přispěly k podpoře růstu, ale nelze je v průběhu času udržet na neurčito. Důvody jsou různé, ale vyniká obrovská velikost, jíž již dosáhly rozvahy některých centrálních bank (23% HDP pro Fed, 53% pro ECB, více než 100% pro Bank of Japan), riziko, že příliš snadné financování může vytvářet nové bubliny a úroveň zadluženosti, které některé země dosáhly.
Výzvou tedy bude snížit nebo alespoň stabilizovat objem dluhu (zejména veřejného), aniž by to poškodilo růst nebo zaměstnanost. Je samozřejmé, že pokud by investice mohla klesnout, výzvou by bylo zajistit, aby zůstala v nejproduktivnějších odvětvích a aby její vývoj sledoval spíše přirozené parametry vyváženého peněžního trhu než umělé podněty centrálních bank. Stručně řečeno, jde o zajištění toho, aby oživení hlavních světových ekonomik bylo založeno na pevných základech a aby v budoucnu nevznikly žádné bubliny.
Nový kurz eura vůči dolaru
Třetí výzva souvisí také s posunem měnové politiky, ale zase souvisí s dalšími faktory, jako je inflace, obchodní vztahy a fiskální konsolidace. Jde o nalezení nového rovnovážného směnného kurzu mezi dvěma hlavními měnami světa, eurem a dolarem. V průběhu roku 2017 jsme zaznamenali skutečnou rally evropské měny (taženou dobrými údaji o růstu na starém kontinentu) ve stejnou dobu, kdy její severoamerický protějšek oslabil kvůli obtížím Donalda Trumpa plnit své volební sliby. Stejným způsobem hrály roli i další faktory, například dlouhé pozice vůči dolaru, které na začátku roku dominovaly na trzích (s rizikem nadměrné expozice) a oznámení Maria Draghiho o zužující se v září.
Tyto faktory však již nemusí mít tak rozhodující vliv a Federální rezervní systém i ECB již zřejmě představily své plány na nový rok. Pro pochopení vývoje směnného kurzu eura k dolaru však bude vždy nutné vzít v úvahu otázky, jako je evropská fiskální konsolidace, vyjednávání o brexitu, dopady Trumpovy daňové reformy a obchodní bilance na obou stranách Atlantiku, který se během roku 2017 nepřestal měnit a mohl by v tom pokračovat i v roce 2018.
Pokračovat v reformách
Právě v rámci nového seznamu se ocitáme se čtvrtou výzvou: reformami. Ačkoli jsme již v loňském roce viděli některé kroky v tomto směru, fenomén globalizace by mohl přinutit zvýšení konkurenceschopnosti v některých zemích a přinutit jiné, aby provedly reformy stejným směrem, aby si udržely své kvóty jak na trzích, tak na trzích. i domácí. Možná v Evropě uvidíme tuto potřebu jasněji, vzhledem ke zvýšené konkurenceschopnosti Číny a Spojených států.
Na druhé straně je heterogenita, která charakterizuje Evropskou unii, dalším důvodem, proč si můžeme představit rok 2018, který přinese více reforem, protože ne všechny země v tomto ohledu dosáhly stejného pokroku. V tuto chvíli máme několik příkladů, jako je Německo, Španělsko a v posledních měsících Francie, a proto je možné, že to budou následovat i další členské státy.
Co se stane s brexitem?
Rok 2018 může být konečně důležitým rokem pro budoucnost EU kvůli obtížným jednáním o brexitu. Vzhledem k tomu, že odchod Spojeného království z komunitního bloku je naplánován na rok 2019, lze očekávat, že v průběhu tohoto roku bude učiněn pokus o stanovení podmínek procesu a vztahů mezi oběma stranami v budoucnu. Vývoj těchto jednání by zase mohl mít silný dopad na evropské trhy, což by pro letošní rok představovalo jednu z velkých výzev pro ekonomiku.
Udržovat růst?
Na závěr můžeme říci, že rok 2018 slibuje, že bude rokem nových výzev pro světovou ekonomiku. Pokud jsme v roce 2017 zaznamenali stabilitu, která přinesla růst a zaměstnanost, doufáme, že letošní změna situace nám nezabrání pokračovat tímto směrem.
