Podle nejnovějších odhadů agentury Bloomberg a dalších poskytovatelů finančních informací je pravděpodobnost snížení úrokové sazby 100%. Ale co když Fed nesníží sazby?
Jen do toho, že v ekonomice obecně, a zejména na finančních trzích, není nic jisté. Jedinou jistotou, která je věrná výjimce, která potvrzuje pravidlo, je nejistota.
Nikdo nikdy neví, co se na trzích stane, jak se bude pohybovat akciový trh. Ani prezidenti centrálních bank nevědí, co se stane. Protože v každém případě to, o čem Powell, Draghi nebo Kuroda vědí, je rozhodnutí, které učiní, ale ne dopady, které to na trh bude mít. Někdy práci dokončí, jindy ne.
V tomto smyslu je to nejméně riskantní, zvláště pokud jde o investiční rozhodnutí, určující, co bude nebo nebude dělat na základě pravděpodobnosti, že trh umožní další snížení sazeb.
Jak jsou distribuovány pravděpodobnosti snížení sazby?
Pokud vezmeme rok 2019 jako referenční časový rámec, vidíme, že neexistuje žádný statistický prostor pro zvýšení sazeb. S ohledem na současnou situaci je jisté, že Federální rezervní systém sazby pravděpodobně nezvýší. Pravděpodobnější však je, že by si je udržel.
Podíváme-li se na předchozí graf, uvidíme, jaká je pravděpodobnost snížení sazeb o data. Vynechali jsme, řekněme, pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb, protože je ve všech případech nulová. Vzhledem k tomu, že pravděpodobnost, kterou trh dává poklesu sazeb, je velmi vysoká, rozdělení pravděpodobnosti se mění v závislosti na datu. Trh tedy 11. prosince očekává, že pokles sazby dosáhne 1,5–1,75% s pravděpodobností 42,1%. Tuto skutečnost můžeme vidět mnohem intuitivnějším způsobem v následujícím grafu:
Předchozí graf byl připraven s ohledem na scénář s nejvyšší pravděpodobností, že k němu dojde v každém časovém okamžiku aktuálního data. Pravděpodobnost se časem snižuje, protože čím delší je časové rozpětí, tím méně je pravděpodobné, že událost zasáhne. Musíme si tedy uvědomit, že tyto pravděpodobnosti se časem mění s vývojem ekonomiky a finančních trhů.
Je možné, že nesnižují sazby?
Mnohokrát, mnohem víc, než bychom chtěli, mají finanční pravděpodobnosti nadměrné nadhodnocování nebo podhodnocování událostí. Trhy proto trpí fázemi euforie a paniky. V tomto duchu je pravděpodobnost jako určité události něco, co může být nesmírně destruktivní.
V každém případě bych chtěl položit následující otázku: co když nedojde ke snížení úrokových sazeb?
Nesnížení sazeb by mohlo být mnohem lepší, než si trh myslí. Samozřejmě vše závisí na situaci, v níž k němu dojde. Například pokud ekonomika přestane zpomalovat, bude pokračovat v růstu a budou posilovat ukazatele vykazující známky slabosti, Federální rezervní systém nebude muset snižovat sazby a může dokonce uvažovat o jejich zvýšení. Naopak, pokud bude ekonomika pokračovat v současném trendu, je více než pravděpodobné, že sazby budou sníženy. Proto je ještě nesnížila, protože čeká na reakci ekonomiky. Udělají to, pouze když nebudou mít na výběr.
Vezmeme-li v úvahu tento dvojí metr vidění stejné reality, stojí za to se ptát, co by se stalo v každém z těchto případů. Včera dosáhl index S & P500 maxima všech dob. Mimochodem, detail, který by nás mohl přimět si myslet, že trh diskontuje, že dojde k poklesu sazeb. A to je samozřejmě býčí signál pro akciový trh. Ale co býčí? Z krátkodobého hlediska to může způsobit růst trhů, ale z dlouhodobého hlediska se nevyhneme hlubšímu poklesu. To znamená, že je důležité vzít v úvahu očekávání investorů a jejich variant. I když dojde k poklesu sazeb, pokud k němu nedojde v očekávané době a agresivitě, mohli bychom na akciových trzích vidět dočasně medvědí scénář. Kromě toho, pokud nedojde k žádnému poklesu sazeb a trh to očekává, i když se ekonomika zlepší, návratnost akciového trhu se může vrátit k průměru.
Snad tedy nejrozumnější a nejlukrativnější věcí je pochybovat a divit se, je pokles sazeb dlouhodobě skutečně pozitivní pro akciový trh? Každý z vás bude mít odpověď, nápad. Všichni jsme ve stejnou dobu správní a špatní, dokud realita neukáže opak.