Všichni jsme slyšeli o Banco Santander, největší bance v eurozóně od Tržní kapitalizace. Je banka geograficky diverzifikované (s přítomností v kontinentální Evropě, Velké Británii a Latinské Americe) a pro podnikání (velkoobchodní, komerční, investiční, správcovská a pojišťovací banka …), s jedinečnou strategickou pozicí a dobře definovaným obchodním modelem, je schopen ziskového růstu generujícího hodnotu pro akcionáře (viz rozdíl mezi účetním a ekonomickým ziskem).
Zdá se divné slyšet to po tolika letech slyšet opak, ale tentokrát Banco Santander trpí velkou částí svého podnikání mimo Španělsko. Ve skutečnosti 34% jejího podnikání pochází z Latinské Ameriky, konkrétně její expozice vůči Brazílii je 11%, Mexiku 8% a Chile 7%.
Taková expozice na něj hraje trik a do značné míry vysvětluje pokles jeho akcií, který v posledních relacích překročil zónu 5 € za akcii, jejíž „podpůrná“ zóna (ve financích označovaná jako cenová hladina, kde se akcie odrazí po to v mnoha případech), v tomto případě hrála bariéra 5 € při jiných příležitostech tak dobře.
Při pohledu na veřejnou databázi Národní komise pro trh s cennými papíry (CNMV) má cenný papír 0,21% svého kapitálu na krátkých pozicích, i když se to může zdát málo, je třeba mít na paměti, že to znamená dát spoustu peněz na stůl sází na klesající trend a trestající hodnotu.
Velké navýšení kapitálu o 7 500 milionů EUR, s nímž na začátku roku 2015 zvýšila své kapitálové poměry, je daleko, od té doby hodnota nepřestala ztrácet půdu pod nohama na akciovém trhu a již akumuluje ztrátu více než 30%.
Možná si myslíte, že srovnatelné hodnoty bankovního sektoru (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular,…) by se mohly vyvíjet horší, ale žádná bankovní hodnota tento rok neklesne více než Ibex nebo Euro Stoxx 50 jako Santande. Realita je taková, že složitá situace na rozvíjejících se trzích, zejména v Brazílii, kde je v sázce velká část výkazu zisku a ztráty, si vybírá svou daň.
Brazílie, Mexiko, Chile a Argentina představují pro banku důležitou váhu ve výkazu zisku a ztráty
The HDP Brazilec ve druhém čtvrtletí meziročně poklesl o 2,6% a nezaměstnanost raketově stoupá, brazilská banka udržuje sazby na 14,25% ve snaze omezit silnou inflaci. Je to největší riziko, že banka v současné době provozuje s expozicí 11%, navíc, jak jsme zmínili v těchto článcích Brazílie, z hvězdné ekonomiky Y Brazílie posiluje recesise brazilská centrální banka snaží potlačit inflaci a vytrhnout zemi z recese.
Jako by to nestačilo, Santander má silné zastoupení v Mexiku, kde je její dceřiná společnost jednou z nejdůležitějších bank v severoamerické zemi. Mexická dceřiná společnost tvoří 8% zisku španělské banky. Mexiko, i když prozatím nepředstavuje ekonomické problémy tak ostré jako Brazílie, jeho ekonomiku váží také kolaps cen ropy, jednoho z nejdůležitějších průmyslových odvětví v zemi, Mexiko produkuje 2 247 milionů barelů denně ropy, a proto je desátým největším producentem ropy na světě. Santanderův zisk v Mexiku již v první polovině roku 2015 poklesl o 7,1%.
Mezi horkými zónami má Santander také důležitou expozici v Chile a Argentině. Mezi oběma zeměmi získává 10% svého zisku. Kolaps cen surovin, silná krize v Brazílii a zpomalení ekonomiky v Číně (největší světový dovozce surovin) ohrožují tyto ekonomiky v jižní Jižní Americe.
Brazilský real oslabující vůči euru problémy zhoršuje
Nejen pokles ekonomické aktivity v těchto zemích může snížit výsledky Banco Santander, ale i znehodnocení brazilského reálu, jak je patrné z grafu, nebo mexického pesa vůči euru, bude relevantní pro zisk Španělska subjekt. Všechny tyto faktory tlačí cenu akcií Santander, které se snaží udržet 5 eur za akcii.
