Úspěšné investice: pět otázek roku 2016

Úspěšně investovat do globalizovaného světa, kde sled zpráv ovlivňuje, jako by to byla série «domino» kfinanční trh, musíte se zeptat na nezbytné otázky. Proto se pokusíme rozebrat to, co považujeme za pět zásadních otázek, jejichž odpovědi by nám mohly pomoci definovat výsledky finančních trhů pro rok 2016.

1. Byl rok 2015 rokem, kdy riziková aktiva dosáhla maxima?

Pravda je taková variabilní příjemaúvěr s vysokým výnosem (vysoký výnos) globální jsou stále pod svými maximy roku 2015. Ale co musíte opravdu vzít v úvahu a přestat analyzovat, je, zda byl rok 2015 korekcí trhu, nebo zda fungoval jako přechod z býčího trhu na medvědí trh (vizakciový trend). Některé body nám to pomohou identifikovat:

• Rizika rizikových aktiv obvykle nekončí bezdůvodně a nezdá se, že bychom v současné době byli svědky některého z katalyzátorů medvědího trhu. Býčí trh samozřejmě nemůže trvat věčně. Podíváme-li se však na začátek krize poPád Lehman Brothers, Uplynulo 7 let, v nichž došlo k «Rallie»Z amerických akcií bez jakékoli korekce o více než 20%, něco, co se nestalo od druhé světové války.
• Důvěrou v srpnu a září otřásly obavy z růstu Číny, i když alespoň podle oficiálních údajů je růst v souladu s očekáváním.
• Nová ekonomická recese? Ne. Globální růst zaostal za očekáváními (růst 3,1% oproti původní prognóze 3,5%). V roce 2016 se očekává, že se světový růst znovu zrychlí na 3,4%, a to díky stabilizaci rozvíjejících se trhů a mírnému nárůstu spotřebitelských výdajů v hlavních vyspělých ekonomikách.
• Recese v korporátních ziscích? Skutečnost je taková, že zisky amerických společností se v roce 2015 snížily, ale kvůli úpravám v důsledku posílení dolaru a ztrát energetických společností v důsledku poklesu surovin, jako je ropa a plyn. Na druhou stranu v Evropě a Japonsku doexpanzivní měnová politika (extrémně laxní), udrží zisky společností a dodá větší stabilitu ekonomickému růstu.
• Zvýší centrální banky úrokové sazby? Ne. Federální rezervní systém USA i Bank of England úrokové sazby nezvýší. Považujeme za samozřejmé, že to nebude ani Japonská centrální banka, ani Evropská centrální banka. Protože tlakydeflacionistéstále přítomné, částečně kvůli poklesu cen ropy, prognózám a očekáváníminflace zůstat umírněný.

2. Kde jsme z hlediska měnové politiky?

Existují zjevně dvě velmi odlišné části, které jsme již zmínili o několik řádků výše, rozdíly ve věcechměnová politika bude nadále přítomen v průběhu roku 2016. Na jedné straně najdeme Bank of England a FED s předvídatelným zvýšením úrokových sazeb a na straně druhé ECB a Bank of Japan s již známýmikvantitativní expanze (kvantitativní uvolňování).

Chování centrálních bank má několik společných katalyzátorů:

• Bojujte proti deflaci (záporná inflace). Jeho cíl je definován v každém z nichmandátkaždé centrální banky a mezi nimi je obsažena inflace ve výši 2%.
• Čtyři síly, kterým svět musí čelit od začátku krize, jsou deflace, nadměrná průmyslová nabídka v Číně, používání nových technik těžby ropy (posranej) a nové technologie, které zlepšily cenovou transparentnost.
• Mzdová inflace, která není ničím jiným než růstem cen (ve mzdách), je jedním z určujících faktorů pro růst úrokových sazeb ve Spojených státech i v Anglii. I když je pravda, že ekonomická data - jako napřpráce- Jsou dobří, ale centrální banky příslušných zemí nejsou povinny znovu jednat, dokud nedojde ke zvýšení mezd, což by rovněž pomohlo splnit jejich inflační cíle a maximalizovat zaměstnanost beze změny úrokových sazeb.
• Na straně ECB a Bank of Japan lze očekávat uvolněnou měnovou politiku, která zaplaví trh likviditou.

3. Je Čína jedním z nejzávažnějších rizik pro trhy?

Musíme si položit otázku, zda se Číně podaří zpomalení kontrolovat. Abychom to pochopili a analyzovali, musíme znát jeho problémy a je jich mnoho.

• Čína mábazén U příliš zadlužených společností je poměr dluhu podniků k HDP jedním z největších na světě s nadměrným růstem závislým na úvěrech. Nadměrné předlužení avliv je to nadměrné. Poměr úvěrů k HDP prudce vzrostl ze 150% na 250% v letech 2008 a 2015.
• Má nadbytek průmyslové kapacity, dědictví zděděné předchozími krátkodobými stimulačními opatřeními na podporu růstu. Tato situace je znepokojivá, protože některá průmyslová odvětví nejsou zisková a potřebují pro svůj provoz velké injekce z veřejných peněz, základna zaměstnanosti je úzce spojena s tímto typem průmyslu (proto je nutná konverze) a nadměrná nebo nadměrná kapacita těchto průmyslových odvětví je zaplavena trhu a neumožňují příchod nových řešení.
• Existuje nadměrná nabídka nábytku, ve skutečnosti objem výstavby převýšil poptávku po novém bydlení v období 2010–2012, což vygenerovalo obrovský inventář neprodaných domů. Tato situace je pro rok 2016 neznámá, na jedné straně, pokud se oživí prodej domů, povede to k oživení investic do bydlení as ním i růstu cen. Naopak, pokud obnoví pokles cen nemovitostí, důvěra spotřebitelů a podniků se sníží, což bude mít přímý dopad na čínský finanční sektor (vysoce vystavený sektoru bydlení a vývoji nemovitostí).

S tímto můžeme dojít k závěru, že Čína potřebuje najít nové motory růstu, ale to neznamená, že se blíží krize ve stylu Lehman Brothers. Čínská vláda má prostředky na ochranu finančního systému (kontrolovaného státem), protože má devizové rezervy ve výši 3,5 milionu USD.

4. Mají rozvíjející se trhy a komodity své dno?

Rozvíjející se trhy zaznamenaly od roku 2010 pokles HDP, což šlo ruku v ruce s poklesem akcií jejich hlavníchakciové indexy. Doprovázený čistým odlivem kapitálu (více jich odchází než přichází), nutí investory dívat se na jiné typy zemí a aktiv s jinou tváří. Chování rozvíjejících se trhů závisí na několika faktorech:

• Pokud se Číně podaří vyhnout se tvrdému přistání, tedy postupnému zpomalení, důvěra v rozvíjející se trhy se zlepší. Čína je ve skutečnosti prvním dovozcem Brazílie (vývoz do Brazílie) a druhým největším zákazníkem ruských společností.
• Přímá závislost na úrokových sazbách ve Spojených státech, protože většina dluhu rozvíjejících se zemí je v dolarech, takže zvýšení sazeb činí silnějším dolarem a s tím se zvyšuje i dluh těchto zemí.
• Pokud jde o suroviny, i když je pravda, že existuje mnoho zemí, které těží z poklesu cen surovin (například Čína nebo Indie), existují některé, které mají přímý nepříznivý dopad na jejich národní účty, jako je Brazílie, Rusko, Indonésie a Jižní Afrika.

5. Je rok 2016 rokem návratu inflace?

Realita je taková, že za nízkou cenu inflace mohou komoditní ceny. Dokud se ceny surovin (ropa) nevrátí, neuvidíme, jak se tento negativní efekt meziročního obecného CPI otočí, a dokážeme generovat malou inflaci.

Obavy mnoha zemí EUhyperinflace kterou si pamatovalo mnoho ekonomik a do které bylo Německo ponořeno po první světové válce. Stále to není daleko od cíle většiny centrálních bank rozvinutých zemí, které stanovily inflaci ve výši 2%

Bylo by znepokojující, kdyby se inflace generovala místo růstu surovin, růstu mezd. To by se mohlo začít dít ve Spojených státech nebo ve Velké Británii, kde je úroveň zaměstnanosti dostatečně vysoká, aby pracovníci mohli začít požadovat vyšší mzdy. Mělo by to, jak jsme již uvedli, dopad na inflaci, ale také na zisky společností, protože by se snížily její marže. Jediným způsobem, jak zmírnit nebo snížit tento účinek, je situace, kdy tento trh práce ještě nemá trvalé pracovní smlouvy jako celek, ale je dočasný a nedostatečně zaměstnaný.