Směnitelný dluhopis je dluhový nástroj, který dává jeho držiteli právo směnit jej za existující akcie emitujícího subjektu za stanovenou cenu k určitému datu.
Zásadní rozdíl mezi směnitelným dluhopisem a směnitelným dluhopisem spočívá v tom, že první je vyměněn za stávající akcie emitující společnosti, zatímco druhý je vyměněn za nově vytvořené akcie.
Proč vydávat vyměnitelné dluhopisy?
Vydávání směnitelných dluhopisů, podobně jako u převoditelných cenných papírů, snižuje náklady na dluh emitující společnosti. Důvodem je, že investoři přijmou nižší úrokové sazby výměnou za opční směnu.
Na druhou stranu se vydáním spíše směnitelných než směnitelných dluhopisů zabrání také rozředění akcionářů. Jelikož se kapitál společnosti nezvyšuje, zůstanou starí akcionáři nedotčeni jak svou hlasovací silou, tak odpovídajícím procentem při rozdělování zisků.
Přestože se akcionářům neředí, výměna dluhopisů za akcie není pro společnost bezplatná. Pokud cena akcií vzroste nad směnnou cenu (dříve sjednanou v emisi), bude společnost nucena koupit své vlastní akcie za jednu cenu, „vyměnit“ je za nižší cenu.
Jste připraveni investovat na trzích?
Jeden z největších makléřů na světě, eToro, zpřístupnil investice na finančních trzích. Nyní může kdokoli investovat do akcií nebo nakupovat zlomky akcií s 0% provizí. Začněte investovat hned s vkladem pouhých 200 $. Pamatujte, že je důležité trénovat investování, ale dnes to samozřejmě může udělat kdokoli.
Váš kapitál je ohrožen. Mohou být účtovány další poplatky. Další informace najdete na stocks.eToro.com
Chci investovat s EtoroProč investovat do vyměnitelných dluhopisů?
Nejzajímavější vlastností vyměnitelných dluhopisů pro investory je asymetrická ziskovost, kterou jim nabízí. Tyto nástroje lze chápat jako kombinaci mezi tradičním dluhopisem a kupní opcí. Dluhová složka poskytuje příjem ve formě kupónů i ochranu před rizikem poklesu. Charakteristika možnosti pro její část poskytuje citlivost na fluktuaci akcií. Tato citlivost je známá jako delta a liší se podle toho, jak se mění cena akcií. Prostřednictvím vyměnitelných cenných papírů má investor možnost podílet se na zhodnocování ceny aktiva s omezenějším rizikem v nepříznivých situacích.
Faktory ovlivňující vyměnitelné dluhopisy
Můžeme rozlišit účinky, které způsobují rozdíly v ceně vyměnitelných dluhopisů v závislosti na jejich původu:
- Bonusový efekt
Investoři do vyměnitelných dluhopisů by měli věnovat pozornost stejným faktorům jako tradiční držitelé dluhopisů, zejména pokud možnost směny není z peněz. Nejdůležitějšími faktory v tomto ohledu jsou rozdíly v tržních úrokových sazbách a vývoj úvěrové kvality emitující společnosti. Zvyšování sazeb i znehodnocování úvěrů sníží cenu vyměnitelného dluhopisu.
- Efekt možnosti:
Účinky volitelné komponenty lze rozlišit na čtyři typy:
- Zaprvé, jak akcie ocení, bude to i výkupní dluhopis, i když ne ve stejném rozsahu. Tento poměr (delta) roste nelineárně s růstem ceny akcií. Proto, když je cena akcií mnohem nižší než cena směnná, nástroj se chová jako tradiční dluhopis, zatímco v opačném případě je více podobný čistým akciím.
- Zvýšení volatility má také pozitivní dopad na cenu směnitelných dluhopisů. Citlivost na tyto změny je známá jako vega.
- Na druhou stranu má výplata dividend společností negativní dopad na cenu vyměnitelných dluhopisů.
- Nakonec, jak se blíží datum vypršení platnosti opce na výměnu, cena opce také klesá.
Příklad investice do směnitelného dluhopisu
Společnost XYZ vydává směnitelný dluhopis s párem 1 000 EUR, který nabízí úrok 2% a lze jej směnit za 20 kmenových akcií z vlastních akcií společnosti. Cena směny je tedy 50 EUR. V den emise se akcie obchodují za 40 EUR.
Pokud akcie dosáhnou výše 60 EUR, můžeme si vyměnit bonus a získat 1200 EUR (20 akcií x 60 EUR / akcii), takže naše ziskovost bude 20% (200 EUR / 1000 EUR). Naopak, pokud akcie poklesnou o polovinu, tedy o 20 EUR, neutrpíme žádnou ztrátu, pokud emitent může zaplatit jistinu dluhopisu, takže náš výnos bude takový, jaký nabízí kupón, 2% ( 20 € / 1 000 €).