Jak jsme varovali v lednu 2018, vývoj světové ekonomiky v průběhu roku, před kterým se nyní loučíme, byl poznamenán velkými výzvami, z nichž některé zcela překvapily většinu analytiků.
V tomto článku analyzujeme pět milníků ekonomiky v roce 2018 a jejich dopad na nový scénář, který je nakonfigurován s příchodem nového roku.
Obchodní války
Jedním z protagonistů roku byla bezpochyby debata, která vznikla kolem domnělého návratu protekcionismu. Protekcionismus, který se zhmotnil v obchodních omezeních uložených Donaldem Trumpem, a strach z agresivní reakce jeho obchodních partnerů, zejména Číny. Opatření zavedená prezidentem Spojených států byla schvalována postupně po celý rok a většinou zvýšila cla na některé dovážené výrobky. Mezi nimi vynikají ty, které souvisejí s hliníkovým a ocelářským průmyslem.
Přestože tato opatření nadšeně přijala velká část populace, která vidí, že jejich pracovní místa jsou ohrožena tím, co považují za nekalou konkurenci Číny, reagovaly finanční trhy nedůvěrou. Registrace tímto způsobem klesá na hlavních světových akciových trzích.
Pravdou je, že obchodní válka, ve které se zdá, že bojují Spojené státy a Čína (nemluvě o dalších menších obchodních partnerech, jako je Turecko), zahájila ve společnosti širokou diskusi o tom, co vlastně znamená protekcionismus. V tomto smyslu, i když se většinový názor shoduje na tom, že Trumpovo zvýšení sazeb je považováno za protekcionistický posun, existují i ti, kteří to ospravedlňují argumentem, že jde o způsob vyrovnání pravidel hry pro všechny konkurenty. V současné době se někteří z nich uchylují k nekalým soutěžním praktikám (jako je otevřená a přímá manipulace směnného kurzu). Z tohoto hlediska by omezení dovozu z těchto zemí nepředstavovalo návrat k protekcionismu, ale spíše způsob ochrany skutečného volného obchodu, kde probíhá soutěž za stejných podmínek.
Realita je každopádně taková, že opatření schválená Washingtonem byla společností přijata nerovnoměrně, zejména negativně na Wall Street. Tato obava z finančních trhů tváří v tvář potenciálnímu zvýšení ceny produktů z Číny byla bezpochyby jedním z faktorů, které vysvětlují pokles akciových trhů po celém světě.
Finanční trh
Jak jsme diskutovali v předchozím bodě, v posledních měsících byly opravy obvyklým trendem na finančních trzích. Ztráty byly tak výrazné, že IBEX 35 klesl pod hranici 9 000 bodů. Nezapomeňte, že na začátku roku 2015 byl index nad 11 000.
Stejný trend sledují i další akciové indexy v rozvinutém světě: Nikkei 225 v Tokiu ztratil 15,8% ze svého ročního maxima, CAC 40 v Paříži 16,8%, DAX ve Frankfurtu 16,5% a londýnský FTSE 100 o 14,8%.
Ve Spojených státech, v zemích, které tento problém obviňují, nebyly ani osvobozeny: NASDAQ 100 a Dow Jones Industrial klesly o 17,2%, respektive 14,79%.
A konečně, rozvíjející se akciové trhy také silně zasáhly novým cyklem akciových trhů. Velké ztráty byly zaznamenány v Brazílii (19,9%), Číně (28,72%), Argentině (16,7%) a Mexiku (15,8%).
Před pádem je zachráněno jen málo produktů
Aby toho nebylo málo, jen málo produktů nezaznamenalo ztráty investorů. Akcie, jak jsme již naznačili, podléhaly neustálému poklesu. To samozřejmě neznamená, že fixní příjem byl platným útočištěm. Jejich výnosy nadále váží uměle vytvořená nízká úroveň úrokových sazeb v Evropě.
Ani peněžní fondy nedokázaly rok uzavřít mnohem lépe, s přihlédnutím k oslabení, které na finančních trzích utrpělo mnoho měn v důsledku posílení dolaru, politické nestability a nejistoty vyvolané rozmachem obchodních válek. Výsledkem je, že velmi málo investičních fondů dokázalo rok uzavřít pozitivně. Mezi těmi, kteří mají, to bylo díky relativně vysokému procentu severoamerického fixního příjmu nebo konkrétních produktů denominovaných v dolarech.
Dolar analytiky překvapuje
Právě posílení americké měny bylo dalším z ekonomických milníků roku. Zejména proto, že překvapilo analytiky neobvyklým oceněním na trzích.
V tomto scénáři bylo logické očekávat zvýšení ceny měny v důsledku zvýšení úrokových sazeb. Přesto málokdo očekával takový silný růst a dokonce relativní odolnost vůči účinkům obchodních sporů.
Naopak nejen dolar dokázal překonat všechna očekávání. Investory zklamaly i další měny, u nichž se očekává, že se na trzích odrazí. To je případ eura, které analytici umístili nad bariéru 1,2 USD / EUR a během druhé poloviny zůstalo kolem 1,15.
Posílení dolaru naproti tomu nemělo očekávaný účinek ani na obchodní bilanci Spojených států, což se promítlo do zvýšení vývozu jejích komerčních konkurentů. Ve skutečnosti jen málo zemí těží z nové ceny severoamerické měny. Ve skutečnosti byly rozvíjející se ekonomiky tvrdě zasaženy v důsledku návratu kapitálových toků do přední světové ekonomiky.
Krize na rozvíjejících se trzích
To je další charakteristika světové ekonomiky v roce 2018. Kapitálové toky, které v posledních desetiletích neustále pršely z nejrozvinutějších zemí na rozvíjející se trhy, se začaly přesouvat zpět do Spojených států. Dvěma hlavními příčinami jsou nepochybně posílení dolaru a zvýšení úrokových sazeb z Federálního rezervního systému. Což zvyšuje návratnost finančních aktiv.
Připomeňme, že po celá léta investoři obětovali bezpečnost svých investic výměnou za lepší výnosy, a v tom spočívá přitažlivost rozvíjejících se trhů. Nyní se silnějším dolarem a vyššími sazbami se motivace investorů sázet na rozvíjející se trhy snižuje. Je to proto, že ve Spojených státech mohou najít jak bezpečnost, tak ziskovost.
Na druhou stranu existují i další faktory, které měly negativní dopad na rozvíjející se ekonomiky. Faktory jako nejistota vyvolaná zvýšením cel (Turecko), postupné opouštění regionálních bloků jakožto protagonistů mezinárodního obchodu - na úkor dvoustranných dohod (Indonésie) - a politiky hospodářské liberalizace, které odrážejí HDP skutečný dopad makroekonomické nerovnováhy zděděné z předchozích let (Argentina, Brazílie). Důsledkem všech těchto faktorů byl obecně prudký pokles toků zahraničního kapitálu, zejména ceny měny. Důsledkem nekontrolovaného růstu inflace a v případě Argentiny finanční záchranou od MMF.
Evropa a její věčná politická dilemata
Během roku 2018 se však problémy neomezovaly pouze na rozvíjející se trhy.
Evropská ekonomika jako obvykle v posledních desetiletích trpí výlučně politickými faktory. Naplnění další z předpovědí, které jsme učinili na začátku roku, mezi něž nepochybně patří největší brexit, brexit, kolem kterého uplynul bez dohody ještě jeden rok, zatímco datum odchodu z království je nebezpečně blízko. Evropská unie (29. března 2019).
Jednou z největších zátěží, které dnes evropské ekonomiky trpí, je přirozeně nejistota investorů ohledně možných důsledků toho data, k nimž může dojít, aniž by došlo k jakémukoli závazku mezi orgány Společenství a britskou vládou. Zejména s ohledem na to, že Spojené království je druhou největší ekonomikou v regionu.
Na druhé straně však solidarita fiskální unie také prochází náročnou zkouškou na celém starém kontinentu z mnoha důvodů. Příčiny jako obtíže při sestavování vlády (Německo), vnitřní sociální problémy (Francie), růst euroskeptických stran (Itálie) a posilování extremistických a pro-nezávislých politických možností (Španělsko). Obecně platí, že společným trendem ve všech těchto případech bývá rostoucí zklamání v institucích Společenství, poukazující na rozpočtovou stabilitu jako na požadavek Bruselu, který má málo společného se zvláštním zájmem každé země.
Výsledkem, jak by to mohlo být jinak, je relativní uvolnění vlád při plnění jejich cílů v oblasti schodku. Něco, co bezpochyby snížilo důvěru mezinárodních investorů ve společnou měnu. To způsobí hladký, ale trvalý pokles ceny eura.
V souladu s tím můžeme říci, že problémy, jimiž Evropská unie prochází, jsou typickým příkladem obtíží, které se obvykle vyskytují v ekonomikách, do nichž je nejvíce zasažena (alespoň pokud je porovnáme se Spojenými státy nebo Japonskem). Protože výlučně politické faktory mají tendenci mít nepřiměřený dopad na ekonomiku. A samozřejmě je ekonomika ve větší či menší míře spojena s vzestupy a pády politické třídy.
Je čas provést inventuru
Na celosvětové úrovni poslední dny roku 2018 obvykle každý používá ke zhodnocení roku, který možná přinesl příliš mnoho překvapení v oblasti ekonomiky.
V tomto smyslu existuje mnoho trhů, které budou spokojeny pro další rok růstu. Naopak, ostatní budou raději zanechávat rok poznamenán nejistotou a problémy, které snad nečekali.
Pravdou je, že v každém případě bude vývoj současných problémů rozhodující při formování nového scénáře, který se před námi otevírá a o kterém se znovu zavazujeme informovat čtenáře po celý rok 2019.