Směnky centrálních bank (LEBAC)
Směnky centrální banky (LEBAC) byly dluhové nástroje vydané centrální bankou Argentinské republiky do roku 2018. To za účelem přilákání zdrojů od investorů.
Jinými slovy, tyto cenné papíry byly použity argentinským měnovým orgánem k financování z fondů třetích stran. Na konci období nástroje tedy věřitelé obdrželi výnos ze své jistiny plus úrok.
LEBAC byly krátkodobé nástroje. To znamená s dobou trvání kratší než jeden rok.
Funkce LEBAC
Mezi charakteristikami těchto dopisů vynikly tyto:
- Měnový orgán je použil k stažení likvidity z finančního trhu.
- Vaše platba je celková a v době splatnosti jedinečná. To znamená, že návratnost investora se neprovádí ve splátkách.
- Byli oceněni nabídkovým řízením každé třetí úterý v měsíci. Soutěž byla otevřena institucionálním a individuálním investorům.
- O cenu byla přihlášena holandská aukce. Tento systém spočívá v tom, že začíná na ceně X písmena, která se postupně snižuje. Když se tedy jeden z kupujících rozhodne aukci zastavit, je mu nástroj přidělen a musí zaplatit cenu, která zůstala v době ukončení výběrového řízení. V tomto případě účastníci nedodržují vzájemné nabídky. Musí se tedy rozhodnout, zda aukci zastaví, či nikoli, s přihlédnutím k riziku, že tak učiní dříve jiný kupující, a dopis si ponechá.
- Byly to nástroje s pevným příjmem, které nabízejí návratnost ve stanoveném období.
Nabídkový proces
Proces nabídkového řízení byl rozdělen do dvou částí:
- Soutěžní sekce: Zúčastnili se velcí konkurenti (institucionální investoři a velké společnosti), kde byla definována mezní cena, což je nejnižší sazba akceptovaná v konkurenční aukci.
- Nesoutěžní sekce: Soutěžící přijali cut-off cenu dříve definovanou v soutěžní sekci.
Příklad LEBAC
Abychom viděli příklad LEBACu, musíme vzít v úvahu následující vzorec:
Kde T je období LEBAC a i je nominální úroková sazba. Představme si tedy, že cena dopisu je 0,9. To znamená, že investor zaplatí například 1 350 000 pesos a po dohodnutém termínu obdrží 1 500 000 pesos (1 350 000 / 0,9).
Pokud je období nástroje 120 dní, pak je nominální úroková sazba:
0,9 = 1 / (1+ i * (120/365))
0,9 = 1 / (1 + i * 0,3288)
0,1111 = i * 0,3288
i = 0,3380 = 33,8%
