Zajištěné dluhové závazky (CDO)

Zajištěné dluhové závazky (CDO) je dluhový cenný papír, který je zajištěn souborem dluhových nástrojů, jako jsou dluhopisy nebo hypotéky. CDO je úvěrový derivát.

Emitent CDO (kupující ochrany) jej obecně používá k zajištění portfolia aktiv s úvěrovým rizikem. I když ji lze také použít ke vstupu do krátké pozice proti tomuto dluhu.

Proces, který přeměňuje tato jednotlivá aktiva na CDO, je sekuritizace probíhající mimo rozvahu banky, pro kterou je vytvořena speciální společnost za účelem správy, strukturování a správy rizikových aktiv.

CDO proto mají peněžní toky, které jsou kryté portfoliem aktiv s dluhy, což může být jakýkoli dluhový nástroj, veřejné a soukromé dluhopisy, hypotéky, půjčky a dokonce i jiný typ CDO. CDO, které jsou podporovány jinými CDO, jsou známé jako syntetické CDO.

Struktura CDO

Při strukturování dluhových aktiv mohou mít výsledné CDO lepší nebo horší úvěrovou kvalitu než strukturovaný dluh, podle toho, jak se strukturování provádí.

Jste připraveni investovat na trzích?

Jeden z největších makléřů na světě, eToro, zpřístupnil investice na finančních trzích. Nyní může kdokoli investovat do akcií nebo nakupovat zlomky akcií s 0% provizí. Začněte investovat hned s vkladem pouhých 200 $. Pamatujte, že je důležité trénovat investování, ale dnes to samozřejmě může udělat kdokoli.

Váš kapitál je ohrožen. Mohou být účtovány další poplatky. Další informace najdete na stocks.eToro.com

Představte si, že jste právě zahájili podnikání v oblasti nákupu a prodeje domů. Když jste si koupili svůj první dům a pronajímáte ho někomu jinému, možná nebudete mít dost peněz na nákup druhého domu, protože s platbou, kterou obdržíte z nájmu, by trvalo roky, než shromáždit peníze potřebné k získání dalšího . To, co byste mohli udělat, by bylo hypotéku na dům, který jste koupili, a za tyto peníze koupit druhý dům. Banky dělají něco podobného, ​​ale pokud jde o zástavu domu, co dělají, aby získaly peníze, je sekuritizovat tento dům vydáním dluhopisů krytých tímto domem. To znamená, že pokud nemohou splácet dluhopisy, protože banka selže, kupující těchto dluhopisů si dům udrží.

Za účelem vytvoření titulních dluhopisů nebo CDO vytvoří banka společnost, která je odpovědná za nákup dluhopisů, které banka vydala, aby sekuritizovala předchozí dům a další domy. Poté společnost všechny tyto dluhopisy (nebo dluhové nástroje) sekuritizuje a vydá nové dluhopisy, které jsou kryté předchozími dluhopisy, tj. Pokud společnost nemůže platit, ponecháme si dluhopisy, ty, které jsou kryté domy.

K vytvoření těchto CDO emitent balí dluhové nástroje a rozděluje je do různých tříd, které lze asimilovat do různých úrovní (nebo sekce). Každá tranše má jiné pořadí priorit ve srovnání s portfoliem (kolaterálem), s nímž jsou spojeny, kromě odlišné expozice vůči riziku výchozí portfoliových aktiv.

Tyto dluhopisy však nejsou vytvářeny pouze domácím dluhem, ale mnoha dalšími typy aktiv.

Druhy sekuritizačních dluhopisů (CDO)

V závislosti na sekuritizovaném aktivu existují různé CDO:

• Zajištěné obligační závazky (CBO) → bonusy.
• Zajištěné úvěrové závazky (CLO) → půjčky.
• Obytný cenné papíry zajištěné hypotékou (RMBS) → hypotéky na bydlení.
• Komerční cenné papíry zajištěné hypotékou (CMBS) → komerční hypotéky.
• Cenné papíry zajištěné aktivy (ABS) → zahrnout různá aktiva (např. Kreditní karty).

Je velmi běžné najít CDO se strukturou, která se objeví v níže uvedeném diagramu. Tam, kde existují různé kroky (tranše): prioritní dluh, mezaninový dluh a akcie. Každý z nich bude reagovat odlišně v závislosti na příčce, na které se nacházejí.

• Senior dluh: Budou to ti s nejlepší úvěrovou kvalitou, nejméně riskantní a nejbezpečnější. Obvykle mají hodnocení AAA.
• Dluh mezipatro: Budou trochu riskantnější než ty předchozí, proto zaplatí a kupón vyšší.
• Akce: Je to krok s nejvyšším rizikem. Proto je první, kdo utrpěl ztráty. Nemá žádné hodnocení.

V procesu strukturování je portfolio (kolaterál) nejprve zakoupeno od banky, v příkladu obsahuje 200 milionů eur, které se platí za prodej různých strukturovaných dluhopisů (různé úrovně).

V tomto případě máme tři kroky:

1. Seniorský dluh s hodnocením AAA, který slibuje úrokovou sazbu 4% (160 milionů eur).
2. Mezaninový dluh s hodnocením BB, který slibuje úrokovou sazbu 7% (30 milionů eur).
3. Akcie, které nejsou hodnoceny (10 milionů eur).

Peněžní toky, které pocházejí z portfolia aktiv (kolaterál), budou vypláceny na základě priority, tj. Tzv. „Kaskády peněžních toků“. V tomto příkladu budou dluhopisy platit úroky ve výši 12 milionů eur ročně, za předpokladu, že nedojde k prodlení a kryjí provize, aby později zaplatily úrok na různých úrovních a skončily v akciích.

Proto máme prioritní dluh (4% x 160 milionů = 6,4 milionu) a mezaninový dluh (7% x 30 milionů = 2,1 milionu). Část akcií pak bude (12 milionů - 6,4 milionu - 2,1 milionu), tedy 3,5 milionu.

V případě, že a výchozí V portfoliu je pořadí ztrát opakem kaskády peněžních toků.