Cena ex-kupónu (nebo čistá cena) aktiva s pevným výnosem (které kupóny pravidelně vyplácí) je normalizované ocenění, které se snaží izolovat účinek běžícího kupónu na cenu. Tímto způsobem, když vidíme obchodní cenu dluhopisu, to, co ve skutečnosti vidíme, je cena určená nabídkou a poptávkou v daném okamžiku na tomto dluhopisu.
Jelikož se jedná o cenu bez ocenění kupónu, je ve finančním žargonu známá jako čistá cena. Zatímco cena dluhopisu s připočtením vydělaného kupónu (což je skutečná cena dluhopisu při jeho nákupu) je známá jako špinavá cena.
Aktiva s pevným výnosem, která platí pravidelné kupóny, se řídí zásadou akruální. Rozumí se tak, že úroky z kupónu se periodicky kumulují v celkové ceně dluhopisu od data vypořádání do výplaty příslušného kupónu (roční, pololetní, čtvrtletní atd.). Upozorňujeme, že při získávání voucheru zaplatíme jeho celkovou cenu, nikoli cenu ex-kupónu.
Ocenění dluhopisůPříklad dluhopisu s cenou ex-kupónu (čistá cena)
Podívejme se na příklad obou konceptů pro lepší pochopení.
Datum vypořádání dluhopisů: 30. 7. 201
Datum splacení dluhopisu: 07/30 / 201X + n
Datum nákupu dluhopisu: 19/02 / 201X
Kupón: 4,65% splatné ročně v den vypořádání
Celková cena zaplacená za dluhopis: 98 345%
Jste připraveni investovat na trzích?
Jeden z největších makléřů na světě, eToro, zpřístupnil investice na finančních trzích. Nyní může kdokoli investovat do akcií nebo nakupovat zlomky akcií s 0% provizí. Začněte investovat hned s vkladem pouhých 200 $. Pamatujte, že je důležité trénovat investování, ale dnes to samozřejmě může udělat kdokoli.
Váš kapitál je ohrožen. Mohou být účtovány další poplatky. Další informace najdete na stocks.eToro.com
Chci investovat s EtoroVezměme v úvahu následující vzorce pro výpočet:
Celková cena dluhopisu = Cena bez kupónu + běžící kupón
Běh kupónu =% kupónu * dny uplynulé od poslední platby kupónem / celkový počet dní mezi výplatami kupónu
Použitá úmluva: zákon / 365
Vzhledem k tomu, že v našem příkladu máme celkovou cenu dluhopisu, pro výpočet ceny bývalého kupónu bychom museli odstranit část běžícího kupónu, která se již nahromadila od data výplaty posledního kupónu.
Protože od výplaty posledního kupónu do data zakoupení dluhopisu uplynulo 204 dní a mezi výplatou kupónů máme 365 dní, výpočet by byl následující:
Běh kupónu = 4,65% * 204/365 = 2,599%
Cena tohoto kupónu ex-kupónu (kterou bychom viděli v nabídce) tedy:
98,345%-2,599%=95,746%
Vlastnosti kupónu ex (čistá cena)
Proto vidíme, že cena bývalého kupónu je při rozhodování o nákupu více informativní než celková cena dluhopisu. Celková cena by nás mohla mylně domnívat, že se za dluhopis platí příliš mnoho (o to více, že vydělala větší část kupónu).
Pokud by byl tento dluhopis vydán na 100%, snížila by jeho ocenění jak síla větší nabídky než poptávky, tak možný růst úrokových sazeb.
Kromě toho, pokud bychom viděli graf ceny dluhopisu v čase, kdyby nebyl eliminován účinek běžícího kupónu, měli bychom graf ve tvaru zubů pily (viz obrázek níže). Je tomu tak proto, že s přibývajícím kupónem by dluhopis stál za to, čím blíže by to bylo k datu výplaty kupónu. Po zaplacení by došlo k vertikálnímu poklesu ceny ex-kupónu a totéž by se stalo znovu až do výplaty dalšího kupónu.
