Pohyby směnných kurzů, jako je EURUSD, reagují na mnoho proměnných. Tolik, že analýza založená na všech z nich by byla spíše utopií než odysey. Existují však ekonomické modely, které nám pomáhají pochopit, proč se pohybují. Modely, které zjednodušují mimořádnou složitost ekonomické reality.
Stručně řečeno, měnový pár nás informuje o hodnotě jedné měny ve vztahu k druhé. Proto bychom neměli analyzovat jednu ekonomiku, ale alespoň dvě. Dolar je měna používaná mezinárodně. To očividně komplikuje analýzu. To však neznamená, že již není možné posoudit jejich pohyby z ekonomického hlediska.
Náhodnost trhů
Ekonomie je sociální věda. Pokud chápeme jako vědu jakoukoli disciplínu, která teoreticky pozoruje, identifikuje, popisuje, prožívá a vysvětluje jevy, pak je ekonomie vědou. A je sociální, protože obor, který studuje, je nevyhnutelně spojen se společností. Což neznamená, že je přesný, natož že je dokonalý.
V tomto smyslu je v oblasti financí nejpokornější často také nejrealističtější. To znamená s přihlédnutím k tomu, že je nemožné předvídat budoucnost. Vezmeme-li v úvahu, že modely slouží pouze k vysvětlení minulosti a nanejvýš současnosti. A s přihlédnutím k tomu, že modely nejsou platné, aby přesně předpovídaly budoucnost, je správné udělat, je představit soubor více či méně pravděpodobných možností.
Finanční trhy se chovají náhodně. Jejich pohyby řídí lidská činnost. Miliardy a miliardy eur, dolarů, jenů, juanů a dalších měn se každý den používají k provádění transakcí na trzích. Abychom věděli, jak se budou pohybovat finanční aktiva, měli bychom vědět, jak myslí každý z lidí, společností, veřejných a soukromých institucí, mocenských skupin a dalších ekonomických agentů, kteří působí na trzích.
Co to znamená připustit, že nemůžeme předpovědět EURUSD?
Z toho ale vyplývá, že když známe proměnné, které ovlivňují směnný kurz, můžeme jen vysvětlit, jak budou ovlivňovat podle jejich pohybů. Například nevíme, zda bude růst nebo pokles vývozu, zda bude růst nebo klesat inflace, nebo jakým způsobem se budou měnit úrokové sazby. Víme však, že pokud jsou úrokové sazby eura nižší než úrokové sazby dolaru, dolar pravděpodobně vůči euru ztratí hodnotu. To znamená, že euro zvyšuje hodnotu vůči dolaru. Předvídatelně nám za každé euro dá více dolarů.
Jaké proměnné ovlivňují EURUSD?
Jak jsme řekli na začátku, existuje mnoho proměnných, které ovlivňují směnný kurz. Existují však proměnné, které ovlivňují více než jiné. Mezi nejdůležitější proměnné patří měnová politika, ekonomický růst, inflace nebo různé politické faktory. V tomto článku se zaměříme výhradně na ty, které jsou podle mého názoru nejdůležitější: měnová politika, inflace a množství peněz v oběhu a ekonomický růst.
Měnová politika
Aniž bychom se podrobně zabývali každým z typů politik, které prováděly Federální rezervní systém i Evropská centrální banka, můžeme říci, že obě v posledních letech uplatňovaly expanzivní měnovou politiku. Od roku 2008 byla přijata opatření k reaktivaci ekonomiky a návratu na cestu hospodářského růstu.
Zjednodušení rámce politik, které obě centrální banky prováděly, máme následující graf:
Od konce roku 2014 a začátkem roku 2015 se krátkodobé úrokové sazby ve Spojených státech zvýšily a v eurozóně poklesly. Mezera mezi nimi se zvětšila. Je to něco, co neodpovídá současnému scénáři. Teoreticky by měl dolar vůči euru zesílit. Děje se však opak, euro posiluje a dolar oslabuje. V tomto smyslu se může stát, že se směňují dolary za eura s očekáváním, že eurozóna poroste rychlejším tempem.
Vzhledem k tomu, že se jedná o faktor, který se zcela nehodnotí s přeceněním eura, nyní vysvětlíme další důležité faktory.
Inflace a množství peněz v oběhu
Inflace, jak vidíme v následujícím grafu, byla ve Spojených státech mírně vyšší. Ceny vzrostly a dolar vůči euru ztratil sílu.
Dolary v oběhu naopak rostly rychleji. Jinými slovy, peněžní zásoba M3 v dolarech vzrostla více než v eurech. Viz M3
Což má jako bezprostřední důsledek ztrátu relativní hodnoty. Pokud je v oběhu více mincí, při zachování všech ostatních konstant, má mince menší hodnotu. Například zlato má větší hodnotu, pokud je méně.
Hospodářský růst
Nakonec vidíme, jak americká ekonomika zpomaluje. Ekonomický růst se za poslední dva roky zpomalil. S čím investoři nakupují eura a prodávají dolary. Proč? Protože možná mají vyhlídky, že ekonomika eurozóny bude silnější než ekonomika Spojených států.
To je v souladu s revizemi směrem nahoru, které provedla například Evropská centrální banka na svém posledním zasedání.
Cena EURUSD
Graf EURUSD zůstává stranou. Za poslední dva měsíce se pohyboval v rozmezí asi 400 pipů. Konkrétně mezi 1,2150 a 1,2550. Podle technické analýzy by trend měl nadále růst, pokud neztratí podporu 1,2150. Stejně tak, dokud se rezistence na 1,2550 nerozlomí, analytici neočekávají žádné další zvýšení.
Závěrem lze říci, že máme měnový pár, který je velmi obtížné analyzovat kvůli velkému počtu faktorů po celém světě, které jej ovlivňují, ale zůstávají na vzestupu. To znamená, že v míře, v níž ekonomika eurozóny získává na síle, euro posiluje. Stejným způsobem, zatímco růst ve Spojených státech zpomaluje, dolar ztrácí hodnotu.
