V posledních letech byl příliv kapitálu ze zahraničí jedním z klíčů, který vysvětluje růst španělské ekonomiky.
Při čekání na údaje za druhé čtvrtletí roku jsou prognózy optimistické a většina analytiků věří, že rok 2019 upevní vzestupný trend, který již byl pozorován v posledních letech.
Před několika měsíci jsme věnovali článek případu, že přímé zahraniční investice (PZI) ve Španělsku zaznamenaly nejhorší čtvrtletí od roku 1993. Nesmíme však ztratit perspektivu, a proto stojí za zmínku, jak se Španělsku daří během posledního let.
V tomto článku tedy analyzujeme podrobnosti, které vysvětlují obnovený zájem mezinárodních investorů o hispánskou ekonomiku během posledního desetiletí.
Kdo investuje ve Španělsku?
Jak jsme již dříve uvedli, růst přílivu zahraničního kapitálu do španělské ekonomiky měřený prostřednictvím přímých zahraničních investic (FDI) v roce 2018 je překvapivý: 46 827 milionů EUR, což je o 71,24% více než v předchozím roce (27 346 milionů). Ačkoli se jedná o důležitý skok, který by nejskeptičtější mohl přisoudit konkrétním operacím (faktor, který má tendenci být obzvláště relevantní u mezinárodních investic), pravdou je, že čísla konsolidují pozitivní trend, který byl pozorován již od roku 2012, kdy byl příliv zahraničního kapitálu sotva dosáhl 14 449 milionů.
Od té doby byl růst kontinuální s průměrnou roční mírou 23,41% (i kdybychom vyloučili možné zkreslení roku 2018, záloha by činila 13,84%, což je stejně pozoruhodný růst).
Podíváme-li se na původ investorů, vidíme obzvláště aktivní roli Nizozemska a Lucemburska, což odráží důležitost různých fondů a investičních nástrojů se sídlem v těchto zemích. Pozorujeme však také rostoucí zájem investorů z Německa a v menší míře z Itálie a Spojených států, přičemž je zachována tradiční pozice Francie jako jednoho z preferovaných partnerů španělské ekonomiky. Naopak, s výjimkou období 2015--2017 dochází k pomalému poklesu Spojeného království jako poskytovatele kapitálu.
Obecně lze říci, že většinový evropský původ investorů, kteří vsadili na Španělsko, je zachován, což je logický důsledek produkčního modelu, který tradičně upřednostňuje vztahy se zeměmi s větší geografickou blízkostí a ještě více po vstupu do Unie. . Zdá se však, že politika diverzifikace trhu, kterou požadují španělští podnikatelé v důsledku krize v roce 2007, má dopad i na kapitálové toky s diskrétním výskytem nových investorů, jako je Čína nebo země Perského zálivu. I když je jejich podíl na celkovém počtu stále skromný, většina analytiků jim v nadcházejících letech přiděluje rostoucí roli v hispánské ekonomice.
Na druhou stranu nejpozoruhodnějším faktem španělských přímých zahraničních investic v posledních letech je růst největší evropské ekonomiky (Německa) jako preferovaného investora, který vytlačuje Spojené království, zemi, která v posledních dvou stoletích konkurovala Francii tu pozici. Důvody tohoto jevu jsou složité a rozmanité, ale můžeme zdůraznit dobrý výkon španělské ekonomiky ve srovnání s německou (nabízející německým investorům větší rozdíl v návratnosti jejich kapitálu), udržování měnových nástrojů evropským Centrální banka (ECB) a paralýza, která podle všeho zachvátila britskou ekonomiku v důsledku nejistoty kolem brexitu.
Madrid, lákadlo pro investory
Za pouhé dva roky přešel Madrid od překonání Katalánska za 3 314 milionů eur k tomu za 36 939 milionů
Dalším významným aspektem PZI ve Španělsku je jeho regionální distribuce, která odráží rostoucí koncentraci v Madridu. V tomto smyslu můžeme pozorovat výrazný nárůst investic dosahujících kapitálu, z 11 587 milionů v roce 2016 na 39 926 v roce 2018 (nárůst o 244% za pouhé 2 roky). Většina autonomií vykazuje v posledním desetiletí pravidelné chování, s některými trendy, jako je růst Valencie na úkor Andalusie. Baskicko, jedno z hlavních průmyslových center země, uzavírá skromnými výsledky období se silnými vzestupy a pády.
Komunitou, která sklidila nejhorší výsledky, však bezpochyby byla Katalánsko, kde se investice propadly ze svého maxima 8 273 milionů v roce 2016 na 2 985 v roce 2018, což představuje pokles o 64% a návrat na úroveň. větší, když to porovnáme s výsledky dosaženými v Madridu: pokud v roce 2016 španělské hlavní město překonalo katalánský region pouze o 3 314 milionů eur (tj. o 40% více), tento rozdíl vzrostl až na 36 939 milionů, 1 271%.
Příčiny tohoto jevu není nutné podrobně rozebírat, škodlivý dopad, který mělo secesní hnutí na katalánské hospodářství, je evidentní. Tímto způsobem by růst Madridu jako preferovaného cíle pro přímé zahraniční investice mohl odrážet větší hledání jistoty ze strany investorů kromě těžko vyčíslitelného účinku investic do původně katalánských společností, které v roce 2006 převedly své sídlo do španělského hlavního města. poslední roky. Nebylo by však rozumné vyloučit přitažlivost vyvolanou samotnou dynamikou zejména madridské ekonomiky a španělské ekonomiky obecně, což můžeme snadno ověřit, když zjistíme, že nárůst investic do kapitálu je větší než pokles zaznamenaný v Katalánsku. Jinými slovy, přesun PZI z jednoho regionu do druhého mohl jen částečně vysvětlit investiční rozmach, který si Madrid v současné době užívá.
Odvětvová perspektiva
Analýza kapitálových toků ve Španělsku opět ukazuje, že preference investorů jsou obvykle diametrálně odlišné od preferencí politiků
Analýza chování PZI podle sektorů v posledním desetiletí může skončit zmírněním optimismu, k němuž podle všeho nevyhnutelně vedou celkové údaje. V tomto smyslu je hlavním protagonistou nadále výstavba, která představuje 18,82% z celkového počtu (včetně souvisejících činností, jako je prodej nemovitostí nebo inženýrské stavitelství). Významnou roli hrají také telekomunikace, farmaceutický a automobilový průmysl, logistický a finanční sektor. A konečně, aktivity v oblasti výzkumu a vývoje zůstávají prakticky bez povšimnutí zahraničních investorů a sklízejí skromných 0,4% z celkového počtu.
Tato odvětvová distribuce odráží zachování produkčního modelu, který se zavázal k činnostem s nízkou přidanou hodnotou, jako je výstavba, přičemž trpí důsledky možného přehnaného spoléhání se na inovativní přínos zahraničních nadnárodních společností, protože obvykle nacházejí svá výzkumná oddělení v příslušných zemích původu. Pozitivní stránka analýzy by dopadla na průmysl, jehož schopnost přilákat investice zůstala nedotčena navzdory negativním faktorům, jako je politická nestabilita.
S ohledem na tyto údaje se zdá být jasné, že výrobní model země téměř neprošel žádnými úpravami, s výjimkou většího odhodlání zahraničního sektoru a jasné diverzifikace obchodních partnerů, a to navzdory opakovaným oznámením následných vlád o jeho skvělých nápadech, závazcích a iniciativy na podporu inovací a modernizace španělské ekonomiky. Z jiných perspektiv by to mohlo dokonce budit dojem, že preference investorů jsou opačné než preference politiků: pokud posílají zprávy o klidu a navrhují zvýšení investic v Katalánsku, vsadí soukromí agenti na Madrid, zatímco orientace téměř výlučně na evropskou zahraniční politiku Zdá se, že ignoruje rostoucí důležitost investorů ze zbytku světa.