Cena s kupónem (špinavá cena)

Cena kupónu (nebo špinavá cena) je cena kupónu dluhopisu (čistá cena) plus dosud běžící kupón. Cenu s kupónem, v závislosti na manuálu a použité konvenci, lze také nazvat celkovou cenou, špinavou cenou nebo hrubou cenou.

Když se podíváme na cenu dluhopisu nebo požádáme brokera o cenu, mluví k nám z hlediska ceny ex-kupónu. Tímto způsobem je izolován účinek běžícího kupónu na celkovou cenu dluhopisu. Ale tato cena bývalého kupónu není to, co nakonec zaplatíme za dluhopis v případě, že ho koupíme, ale obvykle to bude poněkud nižší cena.

Cena kupónu dluhopisu je tedy celková cena, kterou za něj platíme. Toho se docílí tak, že k ceně bývalého kupónu se přidá část kupónu, která se již nahromadila (běžící kupón).

Cena s kupónem = cena bývalého kupónu + běžící kupón

Příklad výpočtu špinavé ceny dluhopisu

Dne 19. 2. 2015 je zakoupen dluhopis s datem vypršení platnosti 30. 7. 2020. Dluhopis platí roční kupón ve výši 4,65%. Jeho cena na seznamu (cena bývalého kupónu) je 94,992%. Jakou cenu bychom za to měli zaplatit?

Jste připraveni investovat na trzích?

Jeden z největších makléřů na světě, eToro, zpřístupnil investice na finančních trzích. Nyní může kdokoli investovat do akcií nebo nakupovat zlomky akcií s 0% provizí. Začněte investovat hned s vkladem pouhých 200 $. Pamatujte, že je důležité trénovat investování, ale dnes to samozřejmě může udělat kdokoli.

Váš kapitál je ohrožen. Mohou být účtovány další poplatky. Další informace najdete na stocks.eToro.com

Nejprve bychom museli vypočítat běh kupónu. K tomu použijeme následující vzorec:

CC = běh kupónu

Dc = Dny uplynulé od poslední platby kupónu

Dt = Čas, který uplyne mezi výplatou kupónu

C = částka kupónu

Pokud spočítáme dny uplynulé od poslední výplaty kupónu, měli bychom celkem 204. Čas, který uplyne mezi výplatou kupónu, je jeden rok (365 dní). S tímto vědomím bychom ve vzorci neměli více co nahradit.

CC = (204/365) * 4,65 = 2,599%

Jakmile jsme vypočítali běžící kupón, pro výpočet kuponové ceny dluhopisu bychom to museli přidat pouze k ceně bývalého kupónu.

Cena s kupónem = cena bývalého kupónu + běžící kupón

Celková cena za dluhopis by tedy byla: 94,992% + 2,599% = 97,591%.

Rozdíly mezi čistou a špinavou cenou

Cena ex-kupónu (čistá cena) je při rozhodování o nákupu informativní než celková cena dluhopisu (špinavá cena). Celková cena by nás mohla mylně domnívat, že se za dluhopis platí příliš mnoho (o to více, že vydělala větší část kupónu).

Pokud by byl tento dluhopis vydán na 100%, snížila by jeho ocenění jak síla větší nabídky než poptávky, tak možný růst úrokových sazeb.

Kromě toho, při pohledu na graf ceny dluhopisu v čase, pokud není eliminován účinek běžícího kupónu, bychom měli graf ve tvaru zubů pily (viz obrázek níže). Je tomu tak proto, že s přibývajícím kupónem by dluhopis měl větší hodnotu, čím blíže by to bylo ke dni výplaty kupónu. Po zaplacení by došlo k vertikálnímu poklesu ceny ex-kupónu a totéž by se stalo znovu až do výplaty dalšího kupónu.