Dluhopis s nulovým kupónem - co to je, definice a koncept

Dluhopis s nulovým kupónem je dluhopis, jehož návratnost je implicitní v emisní ceně. Na rozdíl od tradičních dluhopisů neexistuje v tomto typu dluhopisů žádný periodický kupón, který by nám vyplácel předem stanovenou ziskovost (neexistuje žádná výslovná ziskovost).

U dluhopisů s nulovým kupónem se po dobu životnosti dluhopisu neúčtuje žádný pravidelný úrok. Návratnost, kterou získáme, je odvozena z rozdílu mezi pořizovací cenou a odkupní cenou dluhopisu.

Vzhledem k tomu, že úrok je v dluhopisu implicitní, je obvykle vydáván se slevou (pořizovací cena je nižší než odkupní cena). A tudíž ziskovost investora (protože platí nižší cenu, než je cena, která je poté splacena na konci životnosti dluhopisu). I když tomu tak není vždy.

Dluhopisy mohou být vydány za prémii (kupní cena> odkupní cena) za nominální hodnotu (kupní cena = odkupní cena) nebo za diskontní cenu (kupní cena)

Výpočet ceny dluhopisu s nulovým kupónem

Předpokládejme, že společnost X provede emise dluhopisů s nulovým kupónem s následujícími charakteristikami:

Jste připraveni investovat na trzích?

Jeden z největších makléřů na světě, eToro, zpřístupnil investice na finančních trzích. Nyní může kdokoli investovat do akcií nebo nakupovat zlomky akcií s 0% provizí. Začněte investovat hned s vkladem pouhých 200 $. Pamatujte, že je důležité trénovat investování, ale dnes to samozřejmě může udělat kdokoli.

Váš kapitál je ohrožen. Mohou být účtovány další poplatky. Další informace najdete na stocks.eToro.com

Cena dluhopisu (P) =?
Nominální hodnota (N) = 1 000 EUR
Vnitřní míra návratnosti nebo IRR (r) = 5%
Doba splatnosti (n) = 3 roky

Vezmeme-li v úvahu vzorec pro výpočet ceny dluhopisu s kupónem 0, máme následující:

P = N / (1 + r) n

Proto máme:

Cena = 1 000 / (1 + 0,05) 3 = 863,84 EUR.

Jak vidíme, dluhopis je vydáván se slevou (pořizovací cena <hodnota odkupu) za cenu 863,84 EUR (kupující dluhopisu získá zisk 136,16 EUR, protože odkupní cena bude vyšší než nominální hodnota, což je v tomto případě 1 000 EUR).

Výpočet IRR dluhopisu s nulovým kupónem

Předpokládejme, že společnost X vydá obligaci s nulovým kupónem. V tomto případě již známe cenu dluhopisu. Prostřednictvím něj můžeme vypočítat vnitřní míru návratnosti požadovanou pro dluhopis. Takže pokud máme:

Cena dluhopisu (P) = 863,84
Nominální hodnota (N) = 1 000
Interní míra návratnosti nebo IRR (r) =?
Doba splatnosti (n) = 3 roky

Počínaje předchozím vzorcem a řešením pro r bychom měli následující:

r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100

Proto máme:

IRR = ((1 000/863,84) (1/3) - 1) x 100 = 5%

Výhody a nevýhody dluhopisů s nulovým kupónem

Hlavní výhody obligace s nulovým kupónem jsou:

• Jeho vyšší volatilita může umožnit vyšší zisky (i v deflačních scénářích).
• Jeho efektivní úroková sazba je obvykle o něco vyšší než u běžné obligace.
• Nevyplácením pravidelného kupónu mají výhodnější zdanění (bude zdaněno pouze prodejem dluhopisu).
• Umožňuje lepší imunizaci portfolií, protože dočasné trvání bonusu se přesně kryje s dobou trvání bonusu.

Mezi jeho nevýhody můžeme zdůraznit následující:

• Jeho objem v oběhu je relativně malý. Proto mají malou likviditu (investor může mít potíže s prodejem kupónu s obligací 0).
• Jsou primárně určeny pro institucionální investory. Sekundární trh, na který má investor přístup, proto nemusí fungovat efektivně.