Pro správnou tvorbu cen je nezbytná účinnost na jakémkoli typu finančního trhu. Finanční trhy jsou velmi široké, a proto pokrývají mnoho tříd finančních aktiv.
Aby byl trh efektivní, musí být splněny dva předpoklady:
- Informace o trhu musí být investorovi k dispozici zdarma.
- Relevantní informace se odráží v ceně akcie, obligaci, měně nebo úrokové sazbě.
Hypotéza efektivních trhů
Podle hypotézy efektivních trhů existují na trzích tři typy efektivity:
- Slabá účinnost: Je založen na historických cenách, které odrážejí všechny informace obsažené v minulých cenách. Minulé informace (objem a ceny) tedy nemají žádnou prediktivní sílu pro budoucí cenu cenných papírů, protože ceny jsou nezávislé od jednoho období k druhému. V kontextu slabé efektivity trhu není možné pomocí technické analýzy získat výnosy upravené o riziko.
- Polosilná účinnost: Zahrnuje také veřejné informace. Když jsou informace zveřejněny, hodnoty se rychle upraví. Ceny tedy odrážejí všechny dostupné veřejné informace. To by znamenalo, že výnosů upravených podle rizika nelze dosáhnout pomocí fundamentální analýzy.
- Silná účinnost: Jedná se o účinnost, která zahrnuje předchozí dvě a soukromé (interní) informace. Ceny odrážejí nejen historii a veřejné informace, ale také všechny informace, které lze získat analýzou společnosti a ekonomiky. To znamená, že žádný typ investora nemá přístup k relevantním informacím o cenách, takže nikdo nemůže neustále získávat nadměrné výnosy na trhu.
Vzhledem k zákazu investování založenému na interních informacích na většině trhů by bylo nereálné domnívat se, že trhy jsou skutečně silné.
V mnoha studiích se ukázalo, že existuje slabá forma účinnosti. Minulé ceny nemají žádnou korelaci s budoucími cenami. Ceny se ukázaly být náhodné. Nepodporují však skutečnost, že ceny jsou správné, a proto vždy správně odrážejí skutečnou hodnotu. Existují proto také anomálie, které snižují důvěryhodnost slabé účinnosti trhů.
Behavioral finance argumentuje pro adaptivní trhy hypotézu.
Šest lekcí o efektivitě trhu
- Trhy nemají paměť. Minulé cenové změny neodrážejí ani nemají informace o tom, co se stane v budoucnu. Všichni jsme mnohokrát slyšeli slavnou frázi: «Minulé výnosy nezaručují budoucí výnosy«.
- Důvěřujte tržním cenám. Když je trh efektivní, znamená to, že cena shromažďuje všechny dostupné informace o hodnotě každého aktiva.
- Naučte se číst trh před investováním. Existuje mnoho otázek, které je třeba vyřešit, abychom věděli, v jaké situaci je trh, a provedení dobré analýzy může vést k budoucím závěrům. Co znamená vyšší výnos? Jaká projekce má tato společnost? Jaká je křivka úrokových sazeb? Jaké signály nám vysílá trh?
- Žádné finanční iluze (účetnictví). Může se jednat o kreativní účetnictví (které může, ale nemusí odrážet změny v ceně), nebo o rozdělení či protisrážce akcií, v takovém případě nedochází ke ztrátě moci ani k jejímu zvyšování.
- Důvěřujte jen sobě. Dobrý investor by neplatil dalšímu za něco, co může udělat.
- Velmi vysoká pružnost poptávky. Malé změny ve změnách ceny aktiva předpokládají velké pohyby v poptávce po stejném aktivu.