Španělsko roste rychlejším tempem než ostatní země v eurozóně, které pokročilo na úrovních mezi 1,5 a 2%, a stalo se tak jednou z vedoucích zemí v hospodářském růstu. Dobrou zprávou je, že růst se zdá udržitelnější než před krizí.
Již 20 let je španělská ekonomika jasným měřítkem ekonomického růstu s průměrnou mírou růstu přes 2%. Jedná se o poměrně vysoké číslo, vezmeme-li v úvahu průměrný růst ostatních předních zemí, který, jak jsme uvedli, je v průměru kolem 1,5%.
Během období, které jsme komentovali, utrpěl ekonomický růst 2 historická maxima, nejdůležitější bylo období prvního čtvrtletí roku 2000, ve kterém Španělsko dosáhlo růstu 5,60%, což je číslo, které je dost daleko od tempa růstu eurozóny a ve druhém čtvrtletí 2009 rekordně nízký, těsně po prasknutí bubliny na trhu s bydlením, která stáhla číslo ekonomického růstu na minimum -4,30%.
Španělský HDP roste překvapivým tempem a podle ekonomických prognóz by měl růst pokračovat. Předpokládá se hospodářský růst pro rok 2017 ve Španělsku ve výši 3%. Povzbuzující čísla, která uvádějí Španělsko jako jednu z předních zemí s největším růstovým potenciálem pro letošní rok 2017.
Čelíme novému růstovému cyklu nebo je to stejný růstový cyklus jako vždy?
Stabilnější růst
Současná míra ekonomického růstu je velmi podobná míře zaznamenané v letech před vypuknutím finanční krize, ale ačkoli růst a data odrážejí chování podobné tomu před výbuchem bubliny, je třeba říci, že růst dnes je mnohem stabilnější a vyváženější růst než v té době.
V letech před krizí došlo ve Španělsku k výraznému poklesu národní poptávky v důsledku ohromného poklesu tvorby hrubého fixního kapitálu (GFCF), podporovaného kolapsem španělského bydlení.
Ve Španělsku mělo španělské bydlení obrovskou váhu v ekonomice a v THFK se údaje pohybovaly kolem váhy velmi blízké 70%, v současné době je toto číslo sníženo na 50%. Číslo, které jasně odráží, že již nejsme závislí na hospodářském růstu bydlení, i když lze říci, že realitní sektor ve Španělsku opět roste stabilnějším a kontrolovanějším způsobem, což generuje větší růst.
Současný model růstu ve Španělsku přináší velmi pozitivní příspěvek zahraniční poptávky. Pro španělskou ekonomiku to byla velká změna, která dokázala udržet úroveň dovozu, stimulovat a zvyšovat úroveň vývozu, to znamená, že dovážíme stejně, ale mnohem více vyvážíme do zahraničí. Jasné známky toho, že pokud se obrátíme na skvělé ekonomy, jako je John Maynard Keynes, odrážejí známky růstu a stimulace ekonomiky.
Přeloženo do čísel, v roce 2008 činil vývoz Španělska 282 589 milionů EUR, zatímco na konci roku 2016 se vývoz zvýšil o 29,1%, čímž dosáhl hodnoty 368 322 milionů EUR. Roční odchylka 5,3% a umístění Španělska mezi 5 nejvíce vyvážejících zemí eurozóny.
V roce 2007 vedly údaje o růstu španělského HDP také v žebříčku ekonomického růstu v zemích eurozóny, protože Španělsko uzavřelo rok, kdy rostl tempem 3,8%, zatímco ostatní přední země v eurozóně a patřící do skupiny G7 tedy se sazbou pod 3%.
V té době zahraniční poptávka odečetla ekonomický růst. Zatímco příspěvek domácí poptávky k růstu činil 4,6 bodu, záporný příspěvek zahraniční poptávky činil -0,7 bodu.
Vývoj růstových cyklů ve Španělsku
Podíváme-li se do minulosti, mohli bychom sledovat, že v letech 1998 až 2007 byl sektor stavebnictví sektorem, který ve Španělsku přitáhl produktivní aktivitu s meziročním růstem 6%.
V roce 2006, na vrcholu realitní bubliny, stavebnictví vyvrcholilo nad HDP na úrovni 11,7%. Je třeba říci, že soukromý dluh vzrostl také díky snadnému přístupu k úvěrům, který v té době existoval.
Stavebnictví bylo vždy jasnou referencí pro pochopení fungování španělského HDP, protože vždy šlo o odvětví, které mělo ve španělské ekonomice váhu mezi 7% a 10%, 13% stávající zaměstnanosti a 60% hrubého tvorba fixního kapitálu.
Poslední zveřejněné údaje z národních účtů ukazují, jak se na odvětví stavebnictví podílelo 5,4% španělského HDP v roce 2014 a 5,9% zaměstnanosti, což představuje výrazný pokles váhy stavebnictví, a to jak v oblasti zaměstnanosti, tak v HDP.
Před krizí brzdily růst produktivity nerovnosti v alokaci kapitálu a práce. Investice se soustřeďovaly hlavně do odvětví nevyvezitelného zboží s minimální mezní návratností.
Vypuknutí krize zanechalo na Španělsku stopy, radikálně změnilo model ekonomického růstu, model závislosti na jediném sektoru, odvětví cihel ve Španělsku a diverzifikovalo své investice v sektorech exportovatelného zboží.
Díky této změně trendu se vývoz změnil z 25,7% HDP v roce 2007 na 32% HDP v roce 2016, jak je patrné z prvního grafu.
Díky tomu bylo dosaženo jasného zvýšení růstu produktivity a rovnováhy, a to díky tomu, že investice byly přesměrovány do odvětví, která mají větší přidanou hodnotu a mohou přispět k udržitelnému růstu vývozu.
V současné době je Španělsko zemí, která vyváží středně vysoké technologie a středně kvalitní výrobky se značnou náchylností k tržním cenám, což zemi spojuje se závislostí na nákladové konkurenceschopnosti.
Jak měnová politika ECB stimulovala španělskou ekonomiku?
Politiky uplatňované ECB velmi pozitivně podpořily růst španělské ekonomiky. Nízké úrokové sazby umožnily soukromému sektoru financovat se mnohem levněji, což umožnilo nárůst uzavírání nových dluhů a stimulovalo investice ze soukromého sektoru.
Podle prohlášení výkonného výboru ECB na ženevské konferenci pomohlo snížení úrokových sazeb v boji proti ekonomické recesi a deflačním tlakům.
"V posledních letech byly úrokové sazby měnové politiky sníženy na výjimečně nízkou úroveň." Hlavním důvodem pro udržení tohoto vysokého stupně měnové akomodace bylo vyhnout se riziku ekonomické deprese a bojovat proti deflačním tlakům. Současně s ohledem na finanční otřesy, které vedly k tomu, co je nyní obecně známé jako „velká recese“, pokles úrokových sazeb pomohl vyrovnat nadměrné zvýšení nákladů na financování způsobené rozšiřováním půjček. Z této perspektivy přinesly akce měnové politiky dlužníkům prospěch “.
Dá se říci, že devalvace měny také upřednostňovala export, protože upřednostňovala konkurenceschopnost s jinými mezinárodními měnami a zlevnila naše exportovatelné zboží než dříve. Faktor, díky němuž je nákladová konkurenceschopnost, na které jsme závislí, větší.
Zaměstnanost, jeden z ukazatelů, který nejlépe odráží růst španělské ekonomiky
Podle posledních zveřejněných údajů o zaměstnanosti roste zaměstnanost ve Španělsku nejrychlejším tempem. Španělská ekonomika roste a vytlačuje veškerý růst, aby podpořila tvorbu pracovních míst.
Pokračující pracovní reformy vedly Španělsko k meziročnímu růstu více než 2,7% při vytváření pracovních míst na plný úvazek. Svržení Okunova zákona (zákon, který odráží empirický vztah mezi proměnnými Míra nezaměstnanosti Y produkce země. Jedná se o koncept definovaný v 60. letech americkým ekonomem Arthurem Okun a který má velký význam v ekonomické a finanční sféře), že odhaduje růst o 2,5% za účelem vytváření pracovních míst, bylo velmi moudré rozhodnutí zahájit vytváření pracovních míst.
Španělsko se stalo zemí, která v době vypuknutí krize nejvíce ničila pracovní místa, a vedlo ke snížení nezaměstnanosti v eurozóně. Nejnovější meziroční údaje odrážejí skutečnost, že nezaměstnanost byla snížena o 430 275 zaměstnanců.
Díky tomuto novému modelu růstu Španělsko získalo 72% pracovních míst zničených prasknutím bubliny a 33% dočasných pracovních míst, což umožnilo zvýšení disponibilního příjmu a kupní síly společností.
To vedlo k výraznému nárůstu soukromé spotřeby s roční odchylkou 3%. Jako Španělsko je 7. zemí v eurozóně, kde se spotřeba zvýšila nejvíce.
Španělsko, země v dluzích
Navzdory nepochybné změně v modelu španělské ekonomiky čelí Španělsku i nadále vážná rizika. Podle nejnovějších údajů zveřejněných Španělskou centrální bankou bylo Španělsko opět jednou z nejzadluženějších zemí eurozóny s novým rekordem v zadlužení 1,12 bilionu eur v březnu ve srovnání s 11 160 miliony v předchozím měsíci. Zvýšení zadluženosti, které řadí španělský stát do 5. nejzadluženějšího státu v eurozóně za Řecko, Itálii, Portugalsko a Belgii.
Španělský veřejný dluh je již nad 100% HDP, konkrétně na 100,33% HDP, a přestože se růst španělské ekonomiky stále zvyšuje, vládě se dosud nepodařilo dosáhnout rovnováhy, která dokáže snížit úroveň dluhu utrpěl španělský stát.
Díky ECB a její měnové politice se zápornými sazbami vydává Španělsko dluh se zápornými úrokovými sazbami, což vede k tomu, že se Španělsko financuje zdarma, což by bez snížení sazeb ECB na 0% nebylo možné.
Celkem:
- Španělsko nadále velmi příznivě roste, ale musí dosáhnout úrovně zadlužení, aby dosáhlo ekonomické stability země.
- Zaměstnanost se uspokojivě zlepšuje a zvyšuje se spotřeba soukromých domácností.
- Politiky přijaté ECB upřednostňují soukromé investice a zvyšují uzavírání hypotečních úvěrů, což podporuje růst stavebnictví ve Španělsku a zakládání společností.
- Vývoz se zaměřil na zboží, které vytváří nejvyšší přidanou hodnotu a ve srovnání s dovozem výrazně vzrostlo.
- Španělsko změnilo svůj model růstu za mnohem vyváženější model, díky čemuž jsou pilíře, na nichž španělská ekonomika roste, mnohem udržitelnější a odolnější než před vypuknutím krize.