Během posledních 15 let nebylo 89% všech investičních fondů ve Spojených státech schopno porazit S&P Composite 1500. V tomto článku uvidíme, jak se fondy vyvinuly podle kategorií, a jednoduchým způsobem vysvětlíme, jaký je výklad z těchto čísel.
Bylo by chybou si myslet, že cílem každého investičního fondu a obecně jakéhokoli investičního nástroje je dosáhnout maximální možné návratnosti. Realita má mnoho hran, je multifaktoriální a skrývá různé nuance.
Vzhledem k rozsahu a složitosti této debaty však zůstaneme ve vztahu rizika a výnosu. To znamená, že pro stejnou ziskovost obecně zvolíme možnost, která má menší volatilitu. Koncept, který se investoři snaží používat jako synonymum pro riziko, i když nejsou stejní, dokonce ani blízcí.
Ať je to jakkoli, průmysl, výzkumné práce a investoři obecně předpokládají, že tomu tak je. To znamená, že volatilita a riziko jsou stejné. Abychom toto vysvětlení zjednodušili, přizpůsobíme se konceptu rizika podporovaného laureáty Nobelovy ceny, jako je Harry Markowitz nebo William Sharpe.
Po vyjasnění výše uvedeného v tomto článku uvidíme, kolik investičních fondů dosáhlo vyšší ziskovosti než srovnávací indexy, které si stanovily překonat. Pokud nevíte, co je to referenční hodnota, přejděte sem a dozvíte se více o konceptu investičního fondu zde.
Jaké informace nabízí referenční index nebo referenční hodnota?
Předpokládáme, že nemůžete (nebo byste neměli) porovnávat výnosy mezi dvěma fondy, které investují do různých aktiv. Například nemůžeme (nebo bychom neměli) porovnávat fond, který investuje do fixního výnosu, s fondem, který investuje do akcií. Co však můžeme udělat, je porovnat fond, který investuje do dluhopisů s benchmarkem na trhu dluhopisů, nebo vzájemný fond do akcií s benchmarkem na akciovém trhu.
Jakmile jej porovnáme, budeme vědět, zda je výkon fondu lepší nebo horší než srovnávací hodnota, s níž je srovnáván, tj. Zda splňuje svůj cíl. Kromě toho, jak již bylo řečeno, fondy obvykle ve svém prospektu uvádějí, s jakým indexem hodlají porovnávat.
Informace poskytnuté výše uvedenou krátkou diskusí jsou zásadní. Proč? Protože protože můžeme investovat přímo do fondů, které replikují index s nižšími náklady, jaký smysl by mělo investování do investičního fondu, který není schopen překonat index a zároveň s sebou nese mnohem vyšší náklady?
Opět existují nuance, které by mohly ospravedlnit zaplacení vyšších nákladů za nižší ziskovost. Například investiční fond, který dosahuje nižší ziskovosti, ale je mnohem stabilnější (méně volatilní). Jinými slovy, jeho poměr rizika a výnosu je vyšší než u srovnávací hodnoty.
Kolik fondů překonává index?
Údaje k 31. prosinci 2019 odrážejí, že během předchozích 15 let nebylo 89% akciových fondů schopno překonat srovnávací index S&P Composite 1500. Ačkoli je tento index velmi obecný, údaje odrážejí, že toto procento může být dokonce vyšší při srovnání podle kategorie.
Následující tabulka ukazuje procento investičních fondů ve Spojených státech, které nepřekročily svůj benchmark, a proto nedosáhly svého hlavního cíle.
Jak vidíme v tabulce výše, bez ohledu na kategorii fondů, v nejlepším případě (fondy s velkou kapitálovou hodnotou), 81% fondů nedokázalo překonat referenční hodnotu za posledních 15 let.
Na druhou stranu, pokud jde o fondy s pevným příjmem, realita se dlouhodobě příliš neliší.
Po pohledu na výše uvedená data vyvstávají dvě otázky.
- Vzhledem k tomu, že údaje odpovídají USA, jsou výsledky podobné na jiných kontinentech?
- A na druhou stranu, vezmeme-li v úvahu poměr rizika a výnosu, změní se výsledky?
Odpověď na první otázku, podle výsledků SPIVA, má v Evropě mnoho podobností.
A pokud jde o druhou otázku, v otázce rizika a výnosu má drtivá většina akciových fondů horší poměr rizika a výnosu než jejich indexy. Ve skutečnosti, když jsou provize diskontovány (bez provizí), jsou výsledky ještě pochmurnější.
A opět je návratnost rizikových fondů s pevným výnosem bez poplatků velmi podobná. I když je pravda, že hrubé výsledky provizí jsou zarážející.
Nakonec by nás mohlo zajímat, zda je poměr rizika a výnosu v Evropě tak pochmurný. Odpověď, jak ukazuje tento dokument SPIVA, se příliš neliší od výše uvedené.
Závěrem lze říci, že 80–90% fondů není schopno překonat svůj benchmark. Ne ve Spojených státech, ani v Evropě. A jako by to nestačilo, data také ukazují, že vyšší náklady na správu aktivních podílových fondů nejsou odůvodněny lepším poměrem rizika a výnosu. Není proto divu, že i Warren Buffett, jeden z nejlepších investorů všech dob, doporučuje indexované pasivní řízení, které se jednoduše snaží index replikovat a neporazit ho, čímž drasticky snižuje náklady na analýzu společností, které mají tradiční investiční fondy .