Kvůli koronavirové krizi zažily akciové trhy nejvíce volatilní okamžik za posledních 30 let se svolením maxima vyznačeného 24. října 2008, uprostřed bezprecedentní finanční krize. Co teď očekávat
Na první pohled se náraz zdál malý. Minulá historie ukázala, že populace byly imunní vůči epidemii a že s největší pravděpodobností po haváriích uvidí oživení. Z epidemie se však stala pandemie, jak prohlásila Světová zdravotnická organizace (WHO), země uzavírají hranice, dávají své obyvatelstvo do karantény a ekonomická aktivita je zcela paralyzována. To, co se zpočátku jevilo jako problém v jedné části planety (Čína), se rozšířilo do zbytku světa a hrozilo zhroucení zdravotnických systémů zemí. Pro některé země, jako je Itálie, se hrozba stala krutou realitou a koronavirus je i nadále nezastavitelný, přesahuje 30 000 případů a 2 000 úmrtí. Celosvětově se chystáme dosáhnout 200 000 případů.
Volatilita na úrovni roku 2008
Hloubka pádů byla neuvěřitelná. Nejen kvůli rozsahu pádu, ale také kvůli rychlosti, s jakou k němu došlo. Index volatility, známý také jako index strachu, odráží, že investoři jsou na maximální úrovni nejistoty.
Zdálo se, že suverénní dluhopisy, jako jsou USA a Německo, celé dny diskontují ekonomickou recesi, kterou již různé vlády různých zemí potvrdily.
Centrální banky přijímají opatření
Federální rezervní systém (FED) 3. března 2020 překvapivě snížil úrokové sazby na 1-1,25%. Navzdory tomu se nepodařilo zastavit poklesy na akciových trzích, protože investoři viděli, že rozsah problému byl větší. Jinak by Fed nejednal tak rychle. Pokrok v počtu aktivních infikovaných případů a hrozba viru ve Spojených státech minulý víkend vyzval Fed, aby masivně vstřikoval likviditu. Injekce ve výši 700 000 milionů dolarů je srovnatelná pouze s injekcí provedenou v roce 2008, kdy byla podána injekce ve výši 800 000 milionů.
Vlády také slibují likviditu a dokonce předstírají, že jsou ručitelem za poskytování půjček, které udržují ekonomiku nad vodou. Země jako Španělsko nebo Itálie také povolily hypotéční moratorium pro určité skupiny. To znamená neplatit hypotéky během dříve stanoveného časového období.
Evropská centrální banka (ECB) má menší prostor pro reakci. S sazbami, které jsou již na minimu, nelze dělat nic jiného. Někteří ekonomové navrhují vydávání eurobondů a další injekce likvidity ze strany ECB, ale Christine Lagardeová zatím nemluvila.
Jak dlouho padnou tašky?
Realita je taková, že nikdo neví. Je nemožné vědět, jak dlouho bude ekonomická aktivita ochromena, o kolik a na jakých místech. V globalizované ekonomice nestačí obnovení domácí ekonomické aktivity, je také nutné znovuotevření hranic, normální postup dopravy a obnovení letů leteckými společnostmi. K tomu bude nutné, aby se křivka aktivních případů začala globálně snižovat. Něco, co vydrží alespoň déle než týden. V některých zemích pravděpodobně více než dva týdny.
Je však důležité si uvědomit, že akcie jsou poháněny očekáváními, mohly přehnaně přehnaně reagovat. Vezměme si velmi jednoduchý příklad. Představme si, že za každé 1%, kdy poklesne hrubý domácí produkt (HDP), „musí“ akciové trhy klesnout o 10%. Pokud investoři očekávají pokles HDP o 3%, akcie by „měly“ poklesnout o 30%. Pokračujeme příkladem, představme si, že se to stane, ale nakonec se HDP sníží o 2%, pak akciový trh přehnal o 10%. Později si investoři mysleli, že účinek bude větší a akcie porostou. A naopak, pokud je účinek větší, než se očekávalo, akciové trhy dále poklesnou.
V krátkodobém horizontu se vzhledem k hlubokým poklesům očekává, že volatilita zůstane vysoká, ale vysoká míra poklesů nebude pokračovat. Pro srovnání s vývojem dalších pádů připojujeme následující graf.
Zažili jsme nejhlubší pokles počtu dní v historii.
Všechno tedy bude záviset na čase, který společnosti trvá, než znovu získá normálnost. A navíc, že zastavení má co nejméně vliv na schopnost společností generovat příjmy. Pro růst akciových trhů se proto musí stát, že data, o kterých se budeme průběžně učit, jsou méně špatná, než jsme čekali, a nesplní se nejhorší sen investorů: úvěrová krize.