V návaznosti na kolo rozhovorů s odborníky na finanční trhy, které jsme zahájili v loňském roce, dnes provádíme pohovor s Gregorym Placsintarem, profesionálním manažerem fondu, který je odborníkem na finanční možnosti a volatilitu.
Gregory Placsintar je hlavním obchodníkem a generálním ředitelem společnosti GP Asset Management LLC v Chicagu v USA, která má několik programů CTA. Vystudoval BBA, má licenci FINRA Series 3. Specialista na obchodování s futures spready na komoditních trzích.
Rozhovor s Gregorym Placsintarem
1. Kdy a proč jste začali obchodovat?
Poprvé jsem viděl problémy na střední škole, narazil jsem na časopis jako „Expansión“, ale maďarsky, začal jsem se na problémy dívat každý týden a viděl jsem, že se mění. V té době jsem si řekl, že to je moje věc, můžete si vydělat peníze.
V té době mi bylo asi 16 let a bez peněz, takže tu myšlenka zůstala. Každopádně to bylo jen proto, abych zjistil, jestli dokážu vydělat peníze na to, abych mohl jít ven a utratit je za důležité věci pro 16letého, dívky, oblečení a jít se bavit. Kromě toho jsem chtěl být lékařem, což jsem bohužel nedostal. Kdybych byl o 10 let mladší, zapsal bych se na lékařskou školu. Ale myslím, že už ne, bude to v jiném životě …
O několik let později, kolem roku 1998, jsem si začal šetřit peníze v pesetách a už jsem žil ve Španělsku. Jsem Maďar, jak dobře víte, a viděl jsem se se dvěma dolary v kapse. Chcete-li investovat, že je to snadné, stačí „koupit nízko a vysoko prodat“. Tento? To je to, co každý ví, jak to udělat. Odpověď myslím, že už víte, peníze se vypařily a já jsem přišel o všechno. Pak jsem vydělal více peněz a řekl jsem si, že moje je Forex, ale nic, stejný výsledek, pak jsem zkusil intradenní a historie se opakovala.
Na pár let jsem pro rodinné podnikání ustoupil od akciového trhu. Po katastrofě z roku 2008 jsme museli uzavřít rodinné podniky (stavby) a poté jsem o něco více času začal znovu. Už měl velmi rozsáhlé školení v oblasti možností, ale nedokázal porazit trh. Všechno, co získal, ztratil. Takže jsem začal a našel spready s futures, sezónností, arbitráží atd …
A znovu jsem si řekl, to je moje věc. Dal jsem si rok, pokud se mi podaří porazit trh a vyhrát, zůstanu, ale sbohem navždy, nemyslel jsem si, že budu utrácet více peněz a času za něco, co ode mě vzalo jen čas a peníze. Nakonec jsem porazil trhy a od roku 2012 jsem byl licencovaným profesionálním manažerem fondu se zkušenostmi. Je tu mnoho hodin, mnoho poruch, mnoho pokusů a je velmi těžké se sem dostat, ale je to možné, uspěl jsem. Přistěhovalec bez ničeho, ani peněz, ani rodokmenu, jen s rodinou, která mi poskytla dobré vzdělání a velkou podporu. Pokud chcete, dokážete to, ale buďte připraveni, je to jedna z nejobtížnějších prací na světě.
2. Jak jste se dostali od nezávislého obchodníka k profesionálnímu správci fondu?
V roce 2008 jsem začal s blogem callyput.com, samozřejmě, s možnostmi. Nešlo mi to dobře, ale pak jsem začal spready a fungovalo to, lidé ten nápad milovali. Abych splnil svůj obchodní plán, rozhodl jsem se zveřejnit všechny své obchody. Tak se mi podařilo zbavit se trolů, protože pokud neuděláte, co říkáte, okamžitě vás dokončí.
Jak se dařilo, dostal jsem nabídky na správu účtů třetích stran. Objem dosáhl povoleného limitu a já jsem hledal nejlepší trh a viděl jsem, že to jsou Spojené státy. Nastavil jsem tedy manažera a získal jsem licence. Představte si, že se předvedu na policejní stanici v Castellónu s dokumentem FBI, aby mi mohli vzít otisky prstů, neznáte přehlídku, která byla uvedena. Hlasitě se zasmáli. Naštěstí se dívka obtěžovala přečíst předpisy a zjistila, že Spojené státy umožnily policii odebírat otisky prstů, nejen ambasády.
Představte si Maďara v Castellónu s oficiálním dokumentem FBI, že si necháte otisky prstů (nemohu se přestat smát). Šukal jsem ho jako všechno v životě a nakonec mi pro každý případ vzali moje data, dokonce i pro jejich databázi. Roky ubíhaly a přes internet jsem potkal svého partnera Victora (v současnosti manažera fondu ve Španělsku). Rozhodli jsme se dát španělským a evropským investorům příležitost investovat do speciálních strategií, alternativ, které vyrábíme, a s pomocí společnosti Esfera Capital dnes radíme fondu Esfera Seasonal Quant Multistrategy.
3. Než začnete mluvit o své specialitě: volatilitě a komoditách. S jakým slovem se identifikujete více: obchodník, spekulant nebo investor?
Ve shodě s mým krajanem André Kostolanym si myslím, že nejlepší slovo je „spekulant“. Investor je pro mě Warren Buffet, který kupuje společnosti, aby nad nimi měl kontrolu, takže mi zbyl spekulant. Vím, že toto slovo má ve španělštině negativní konotace, ale myslím si, že mě nejlépe definuje.
4. Volatilita, aby každý pochopil, je fluktuace akciového trhu. Vysoká volatilita znamená, že se akcie pohybují hodně a malá volatilita, že se pohybuje málo. Jak to děláte pro provozování volatility?
Nezaměňujte pohyb podkladového aktiva s volatilitou obchodování, volatilita, měřená prostřednictvím indexu VIX, je ukazatelem ceny opcí. To znamená cenu, kterou jsou ochotni zaplatit za opční prémie.
Čím více zaplatíte, znamená to, že trh má větší chuť nakupovat, to znamená, že pokud je něco požadováno, obvykle se za to nabízí více. Na trhu s medvědy se lidé zbláznili, když kupovali Puts, aby pokryli jejich portfolia, tedy možnosti, které těží z poklesu trhu. Čím nižší je trh, tím více platí, to znamená, že stoupá volatilita. VIX se také nazývá index strachu.
VIX je jedním z nejlepších obchodovatelných aktiv, ale je to nejkomplexnější obchodovatelný majetek. Je nutné mít velmi hluboké znalosti o finančních derivátech a o tom, jak fungují, existuje mnoho proměnných, které radikálně mění volatilitu. Skvělá věc na volatilitě je, že ustupuje v průměru mnohem silněji než jiná aktiva, ale i když víme docela jistě, jak daleko může jít dolů, nikdy nevíme, jak daleko to může jít nahoru.
Jen vám říkám, že volatilita má tendenci stoupat na medvědím trhu, protože lidé kupují opce na zajištění svých účtů, a to má tendenci klesat na býčím trhu, protože lidé ruší zajišťování, není strach a nespěchají k zajištění se umisťují, žádné nejsou uvedeny na trh. Zároveň vám říkám, že volatilita může na trhu klesnout minimálně, když má každý pokryté a je diskontováno, že trh klesá, lidé ji asimilují a volatilita klesá. Není nepořádek? Taková je volatilita. Dobrým příkladem je, že S & P500 v pátek dosáhl minima před několika týdny a volatilita klesala.
Kromě toho má každé aktivum svou odchylku volatility nebo křivku volatility. To znamená, že se chová různým způsobem na býčím nebo bočním medvědím trhu.
Ale Gregory, jaký je tedy rozdíl mezi rizikem a volatilitou? Jsou stejné? S ohledem na vaše zkušenosti, jaký je jejich vztah?
Volatilita může být vaším nejlepším přítelem nebo nejhorším nepřítelem, je to jako trend. Stává se to, že volatilita je výbušná, stoupá velmi rychle a pokud vás chytí křivou nohou, může vás zabít. To je to, co se stalo v posledních týdnech v pytlích.
Mnoho z těch, kteří prodali volatilitu, což je v posledních letech velmi lukrativní podnik, hodně utrpěli nebo zkrachovali. Pamatujte, že možnosti Put (put opce SPX500) ze září 2000 se změnily z hodnoty 3,67 bodů, což je 183,50 USD, na hodnotu 263 bodů, což je 13 150 USD. Pobouření, pokud jste prodáni.
Pro mě má každý scénář své výhody, nízká volatilita umožňuje některé strategie a vysoká volatilita jiné. Je pravda, že k vysoké volatilitě dochází v agresivnějších tržních prostředích a musíte si dávat pozor na další podrobnosti, jako je kolaps jiných fondů, které mohou trh a pozice táhnout bez opodstatnění, pouze kvůli likvidaci. To může vést k odchylkám a cenám, které nedávají smysl, ale existují. Existuje staré rčení, které zní:
Trh může zůstat iracionální déle, než vy zůstanete solventní.
John Maynard Keynes
Volatilita je umění, musíte ho vědět ocenit, ale i když jste odborník, může se do něj vklouznout, takže buďte opatrní s rizikem, které riskujete.
5. A co se týče surovin, které z nich provozujete a proč?
Mám rád trh se surovinami, protože to dává větší smysl, je za ním skutečná spotřeba, díky níž je velmi sezónní. Všichni víme, že přijde zima a my musíme zapojit topení a k tomu potřebujeme energii, všichni víme, že po mnoho let, ať se stane cokoli, budeme v období od dubna do května vysazovat na severní polokouli a budeme sklízet v září-říjnu. Všichni děláme v létě více grilování než uprostřed zimy a v létě, pokud je horko, zapneme klimatizaci. A to každý rok, jeden za druhým.
Tento opakující se vzor je sezónnost, protože opakováním každý rok nám dává opakující se příležitosti. To je výhoda, každý, kdo investuje do akcií, má minima a maxima v cyklech 8-10 let, a pokud promarní příležitost, pak další přijde za dlouhou dobu. U surovin a prostřednictvím sezónních strategií, které používám, je to výhoda a velmi velká.
Dalším faktorem, který se mi na surovinách líbí, je, že jsem dosud neviděl, že by některý z nich zbankrotoval, to znamená, že analýza jejich nabídky a poptávky je z mého pohledu snadnější než tisíce finančních výkazů společností, které také mohou být padělaný.
A konečně, na trhu se surovinami jsou komerční, kteří potřebují pokrytí, to znamená, že jdou na trh, aby nespekulovali, ale aby pokryli své riziko, to znamená, že producent kukuřice jde na trh pokrýt své sklizeň, Tímto způsobem stanoví konečnou prodejní cenu sklizně a klidněji spí. Nebojuje o zisk na budoucím trhu, cena tohoto krytí je zahrnuta v jeho prodejní ceně. Díky tomuto faktoru a pokud víte, jak působit tam, kde jsou, tedy reklamy, můžete získat výhodu, protože se nejedná o hru s nulovým součtem.
Provozuji všechny suroviny, ale nejvíce používám zrna, maso a energii. Jsme také velmi aktivní v kakau a dalších ne tak známých surovinách.
6. S jakými produkty se zabýváte?
90-95% jsou futures, pro volatilitu kurzových opcí. Ale základní obchod, sezónní spready, dělám s komoditními futures. Tam jsem našel výhodu a je to to, co dělám roky. Existují prostředí jako aktuální, kde existuje mnoho možností v možnostech a volatilitě, takže to využívám. Ty to vidíš? Jsem spekulant. Musíte být flexibilní, přizpůsobit se a znát nástroje, které máte. To, co na tak měnícím se trhu nemůže být, je být rigidní a říci, že dělám jen jednu věc, protože je nejlepší a vždy to fungovalo. Pokud jste takový, uklidněte se, trh přijde a vezme vás ven …
7. Pokud se nemýlím, žijete v Budapešti, ale fond, který spravujete, je ze Španělska. Je velmi obtížné být manažerem ve Španělsku? Více či méně než v jiných zemích?
Ano, teď bydlím vedle Budapešti, na pár let jsme se vrátili domů s rodinou. Žiji ve Španělsku 15 let, ale celá naše rodina je v Maďarsku, takže jsme se vrátili. Samozřejmě hodně cestuji do Španělska za prací a také se vracíme, kdykoli můžeme, s rodinou, sluncem, pláží, jídlem …
Ve Španělsku je velmi obtížné být manažerem nebo poradcem, mnoho překážek, licencí, byrokracie a pak vůbec … Nakonec se věci vždy stanou a úřady se opozdí. Banky mají podnikání a nechtějí to nechat jít. Dobrá věc je, že vidím, že se otevírá. Každý den je více nezávislých manažerů. Doufám, že se to změní, protože to, co dělá tradiční bankovnictví s penězi střadatelů, je škoda. Ale mají to velmi dobře vybudované a lidé jim budou i nadále věřit.
Ve Spojených státech to není snadné, ale jsou to racionálnější, legislativa je silná, ale na dosah každého a to nejlepší, pokud jste dobří, je jim jedno, odkud pocházíte nebo co děláte. Rozhodující je dodržování pravidel a vydělávání peněz.
Sledujete další španělské fondy? Co si myslíte o tom, jak to dělají?
Sleduji některé španělské fondy, ale všechny fungují téměř stejně. Fondy Valor mají velmi dobrý marketing, v podstatě tomu lidé rozumějí, uvidíme nyní s první skutečnou krizí, kolik jich zbývá za 5-10 let.
Myslím si, že ve Španělsku je spousta talentů, ale zatím mnoho jich směřovalo ke stejnému: být novým Buffetem. Nevýhodou dlouhodobého investování je, že trvá dlouho, než se potvrdí, zda je vaše strategie platná nebo ne. Opravdu se mi líbí fondy, které investují do dividend a ještě více se slevou, která je na trhu, a opravdu se mi líbí realitní fondy, Reits, které nejsou ve Španělsku.
Celkově si myslím, že si musíme ještě počkat, až zjistíme, odkud vše ve světové ekonomice pochází, mega zadluženost, ke které nyní přidáváme ještě dobrých pár dluhů a opatření, která centrální banky přijmou, protože prakticky nemají zbývá více dluhu munice.
8. Jaké jsou výsledky vašeho fondu v posledních letech?
Fond Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI si za tři roky, kdy působíme na španělském trhu, vedl velmi dobře. S návratností 4,14% v roce 2018, 5,11% v roce 2019. Letos jsme na tom velmi dobře, zatím 11,63% pozitivně.
Nejdůležitější však je, že máme roční výnos 7-8% s volatilitou 7% a jsme také fondem s absolutním výnosem. Jinými slovy, snažíme se zvítězit v jakémkoli tržním prostředí. V roce 2018 jsme prokázali, že dokážeme zvítězit s velmi medvědí uzávěrkou akcií, v roce 2019 jsme dosáhli pozitivních výsledků, což byl jeden z nejlepších let na světových akciových trzích a dnes v jedné z nejsilnějších známých krizí vyhráváme málo většina investorů.
Uděláme vše pro to, abychom i nadále dokazovali, že jsme velmi dobrou alternativou pro diverzifikaci portfolia. Jelikož pro vstup do fondu neexistuje žádné minimum, je vhodný pro všechna portfolia.
9. Jak profesionální manažer zažívá extrémní volatilitu akciového trhu?
Trpět a ne málo, a pokud vám manažer řekne něco jiného, znamená to, že neinvestuje a věnuje se pouze kázání o trzích. Jsou to těžké dny s mnoha vzestupy a pády, s nepřímými riziky, která nelze vyčíslit. Investoři jsou nervózní, táhnou trhy od jednoho limitu k druhému, jednoho dne jdeme nahoru další jdeme dolů. Možnosti s volatilitou zřídka viditelné, přetěžování energetického trhu a nedostatek likvidity na trhu dluhopisů. Ano, jsou to těžké dny.
Od neděle večer do pátku odpoledne jsme všímaví všeho, co se děje na trzích, počítače vždy zapnuté. Téměř každý den pořádáme schůzky s riziky a podle potřeby upravujeme portfolio. Máme strategii, řídíme se jí a přizpůsobujeme se, pokud je něco nového. Poslední dva týdny jsme měli velké potíže s korelací drahých kovů s volatilitou a se všemi ostatními aktivy, které prozatím nebyly. Přizpůsobili jsme se, snižujeme riziko a nyní čekáme. Nehledáme míč, jsme jako maratónští běžci, cílem je dorazit a ušetřit energii, to je dlouhý závod.
Pokud jsme s nabitou brokovnicí (80-90% v likviditě), mohou vyjít zajímavé věci, takže čekáme.
10. Jak se očekává, že se volatilita a komodity budou chovat v příštích několika týdnech nebo měsících a jaké důsledky to bude mít pro ekonomiku?
Postupně jsme se vyrovnali se situací a doufám, že se volatilita uklidní. Jíst musíme jíst, aby lidé byli trochu paranoidní, trh musí najít rovnováhu. Na energetickém trhu záleží na tom, zda Rusko, USA a Saúdská Arábie dosáhnou dohody, nikdo z nich nemá zájem o tuto velmi nízkou cenu ropy a jejích derivátů, myslím, že můžeme vidět úpravy. U drahých kovů vidím, že volatilita klesá, již likvidovali všechny, kteří museli likvidovat kvůli nedostatku peněz na krytí marží. Nesmírné množství peněz, které zadlužují prostřednictvím dluhu, je v konečném důsledku nutné vidět prostřednictvím inflace. Věřím, že ve střednědobém horizontu mohou drahé kovy fungovat lépe než akcie nebo dluhopisy.
Suroviny budou levnější, což může ekonomice trochu pomoci, ale dnes si myslím, že je to málo, protože ekonomika prozatím zemřela a uvidíme, jak se bude vyvíjet. Vidím největší problém na trhu s dluhy.
V tomto smyslu a konkrétněji se nás čtenář zeptal na odvětví uranu a uhlí. Co si myslíte o těchto sektorech?
O těchto dvou sektorech bohužel vím jen málo, velmi dobře se mnou hovořili o uranu, ale je to velmi uzavřený trh a má k němu přístup jen velmi málo lidí. Podle mého názoru se jedná o trh velikánů, kde velikáni rozhodují o tom, co se stane, a nemyslím si, že já nebo jiný malý fond to dokážeme využít.
Uhlí, vím toho velmi málo a nemyslím si, že jsem ten pravý člověk, který by vyjádřil svůj názor.
Tyto trhy nepracuji, nemám údaje, nemohu komentovat.
11. Co byste poradili někomu, kdo chce začít obchodovat na akciovém trhu, a někomu, kdo chce začít investovat prostřednictvím fondů?
Než začnete, musíte se velmi dobře znát a vědět, co chcete a jaké riziko chcete podstoupit, abyste toho dosáhli.
Tento trh není pro každého, investování není snadné, vaše mysl je váš nejhorší nepřítel. Může to být výhra? Ano, můžete, ale mějte na paměti, že jen velmi málo z nich uspěje.
Pokud se nakonec rozhodnete vstoupit, trénovat, učit se, věnovat hodiny, hledat mentora, který vás může podporovat (musí vám ukázat, že vydělává peníze a skutečně investuje), začít a hlavně se přizpůsobovat pokaždé, když se změní trh. Ale vždy pamatujte, že se jedná o boj mezi profesionály, kteří jsou chytřejší a silnější. Pokud nejste mentálně připraveni a nemáte žádné znalosti, budete jen dalším kousnutím, které žraloci jedí.