Rok 2016 se vyznačuje svými ekonomickými změnami, ale co nás čeká v tomto novém roce? Analyzujeme pět velkých výzev světové ekonomiky v roce 2017.
Dluh: problém, který není vyřešen
Od roku 2008 je jednou z charakteristik, které definovaly vývoj světové ekonomiky, růst dluhu. Hlavní příčinou je silný dopad krize na ekonomiku a obecné přesvědčení, že by orgány měly v tomto ohledu přijmout opatření.
Neúspěch politik fiskální expanze způsobil, že je nutné uchýlit se k měnové politice, jak by to mohlo být jinak. To se stalo hlavně ve Spojených státech, Evropě a Japonsku, kde centrální banky vsadily rozhodně pro zvýšit peněžní základnu k opětovné aktivaci růstu.
Pravdou je, že se zdá, že tyto politiky hrály při oživení rozhodující roli, ale také přispěly k vytvoření problému největšího významu: růstu dluhu. Přirozeně, větší možnosti financování způsobily zvýšení pasiv (buď půjčením soukromým investorům, nebo nákupem dluhu přímo od centrálních bank) s tím, že úrokové sazby jsou minimální nemusí odrážet skutečná rizika obchodovaných aktiv. Jinými slovy, příliš agresivní monetární expanze, která zaplaví trhy s likviditou, může uměle snížit úrokové sazby a narušit poměr návratnosti a rizika investic a nasměrovat zdroje do neefektivních odvětví. Jasným příkladem jsou veřejné finance v EU: kvůli nákupu veřejného dluhu ECB mají vlády menší motivaci omezovat veřejné výdaje, protože jejich fiskální nezodpovědnost nebude mít vliv na jejich náklady na financování.
V důsledku nákupu veřejného dluhu ECB mají vlády menší motivaci omezovat veřejné výdaje, protože jejich fiskální nezodpovědnost neovlivní jejich náklady na financování.
Je pravda, že v některých nadměrně zadlužených zemích (jako je Španělsko nebo Irsko) provedl soukromý sektor a tvrdý proces snižování páky, ale nezdá se, že by veřejný sektor udělal totéž. Ve skutečnosti se veřejný dluh v eurozóně snížil z 64,9% HDP v roce 2007 na 91,4% v roce 2016 (což představuje průměrný roční nárůst o 2,65%), zatímco průměrný roční růst ekonomiky je pouze 0,6%. To znamená, že je třeba umístit současný ekonomický model 4,42 EUR veřejného dluhu za každé euro vytvořené z HDP. Prozatím to posílilo oživení, ale je to dlouhodobě obtížně udržitelný model, který by měl být přehodnocen.
Inflace se vrací
Poslední měsíce roku 2016 byly mimo jiné charakterizovány mírným oživením inflace po několika letech deflační hrozby. V tomto smyslu by pro světovou ekonomiku mohla být velká výzva udržovat zvyšování cen na nezávadné úrovni pro růst a využít změny cyklu na konsolidovat zotavení. Například ve Spojených státech je předvídatelné, že orgány mohou čelit problému s poněkud restriktivnější měnovou politikou, protože její ekonomika se blíží plné zaměstnanosti, ale co se stane s Evropou, která se stále nedostala z krize a není závislá na podněty z ECB?
Návrat inflace může mít několik účinků, od energetického trhu až po kupní sílu občanů. Očekává se proto, že v roce 2017 budou přijata opatření, jako je reforma energetických modelů nebo nové procesy kontroly platů.
Změny produkčního modelu
Mnoho změn, ke kterým došlo v roce 2016, také předznamenává a reforma výrobního modelu v mnoha zemích. Například ve Spojených státech by Trumpův ochranářský obrat k asijské konkurenci mohl povzbudit větší roli domácího průmyslu. Něco podobného by se mohlo stát ve Spojeném království, kdyby evropský dovoz začal být nahrazován výrobky britské výroby, ale to bude záležet také na dalších faktorech, jako je stabilizace ceny libry.
Na druhé straně země, které se rozhodly pro devalvaci (interní nebo externí), aby jejich vývoz byl konkurenceschopnější může být vážně ovlivněna, když se inflace vrátí, a měli by řešit změnu modelu, která jim umožní soutěžit prostřednictvím přidané hodnoty místo toho, aby v tom pokračovali prostřednictvím cen. To vše v globálním prostředí, kde digitalizace a robotizace práce rostou, fenomén, který tak či onak ovlivňuje již všechny světové ekonomiky.
Vyčerpání centrální banky a změna měnového cyklu
Jak bylo uvedeno výše, hlavní světové ekonomiky se rozhodly pro peněžní expanzi. Jedním z mnoha účinků tohoto opatření je zahuštění rozvah centrálních bank, stejně jako a zhoršení kvality z toho. V tomto smyslu japonská centrální banka ztrojnásobila své finanční závazky za pouhé čtyři roky, zatímco ECB má ve svých rozvahách významný objem veřejného dluhu ze zemí, které mají vážné problémy s fiskálním deficitem.
Na druhé straně by růst úrokových sazeb ve Spojených státech (i když v Evropě zůstávají nízké) mohl v roce 2017 ještě více zkomplikovat výzvu pro centrální banky, protože budou muset jednat za různé peněžní cykly.
Změňte pořadí mezinárodních obchodních sítí
Rok 2016 byl svědkem významných politických událostí, které mají přímý dopad na ekonomiku. Jedním z nejjasnějších důsledků je změna kurzu obchodní politiky: je to upuštění od projektů regionální hospodářské integrace (například brexit pro EU nebo přeformulování NAFTA pro USA) a hledání nového modelu založeného na síť dvoustranných dohod. Tváří v tvář neúspěchu při vytváření velkých oblastí volného obchodu (jako je Trans-pacifická dohoda nebo TTIP) se nyní země potýkají s výzvou předefinovat, jak chtějí mít vztah ke zbytku světa.
Je třeba vzít v úvahu i další faktory, jako je role rozvíjejících se zemí ve světové ekonomice, vývoj ceny ropy a široká škála geopolitických rizik. Všechny zvyšují složitost krajiny, ale vedou nás k závěru: stejně jako se rok 2016 ukázal jako rok velkých změn, slibuje rok 2017 rokem velkých výzev.