V roce 2018 nechala Telefónica na akciovém trhu více než 20%. V posledních třech letech poklesla cena o 50%. Jeho dluh převyšuje jeho tržní kapitalizaci o více než 8 500 milionů. A jako by to nestačilo, latinskoamerické měny, ve kterých koncentruje více než polovinu svého obratu, registrují vysokou míru volatility.
Navzdory tomu mnoho analytiků a manažerů investičních fondů nadále sází na společnost Telefónica jako na dlouhodobou investici a popírá, že jde o hodnotovou past. Na druhou stranu mnoho dalších analytiků považuje vysoký dluh společnosti Telefónica za obtížně kontrolovatelné monstrum a nevěří, že společnost generuje dostatečnou hodnotu, aby mohla dlouhodobě investovat.
Mezi hlavními investičními bankami dominuje dominantní trend jasným směrem: Telefónica je pod svou vlastní hodnotou. Tato skutečnost nic neznamená. Pokud by investiční banky měly vždy správné ocenění, bylo by příliš snadné vydělat peníze na akciovém trhu. Realita je samozřejmě zcela jiná.
Obecný názor na trh se nyní, jak jsme řekli, točí kolem nákupu akcií společnosti Telefónica. Nebo si je alespoň nechte.
Mohla by Telefónica být hodnotovou pastí?
Na akciovém trhu není nic napsáno. O všem bude rozhodnuto. Dnes může být kótovaná společnost na vrcholu všech žebříčků a zítra 30% na akciovém trhu. Bylo to vidět a může se to stát znovu. S jakoukoli společností, v jakémkoli sektoru, z jakékoli země.
Jak vidíme v předchozím grafu, Telefónica zůstala v jasném a trvale klesajícím trendu. S výjimkou první části roku 2017 nepřestal od roku 2015 klesat. Od 14 eur v polovině roku 2015 do současných 6,63 EUR vložila společnost na akciový trh více než polovinu své tržní kapitalizace.
V tomto okamžiku tedy vystupuje do popředí velmi skeptická otázka, ale zároveň velmi logická: Je-li tak levná, říká se, je Telefónica, proč nepřestává padat?
Odpověď na tuto otázku není ojedinělá. Slavný ekonom John Maynard Keynes řekl:
„Trh může zůstat iracionální déle, než si udržíte svoji solventnost“ - Keynes
To znamená, že analytici a manažeři mohou mít pravdu, ale cena stále klesá na nižší úrovně. To neznamená, že Telefónica není dobrá společnost. Znamenalo by to jednoduše, že investoři upřednostňují jiná finanční aktiva a nevěří v projekci společnosti Telefónica.
To by mohla být možná odpověď, to znamená, že Telefónica je dlouhodobě dobrá investice, ale ve střednědobém horizontu (od 1 do 5 let) může cena zůstat na úrovních nižších, než se očekávalo.
Druhá odpověď, mezi mnoha možnými, souvisí s konceptem hodnotové pasti. Co se stane, když je zdánlivě levná společnost ve skutečnosti drahá. Je to horší, než to vypadá. Může to být proto, že investoři ve své analýze přehlédli podrobnosti, které mohou způsobit, že společnost na akciovém trhu nadále klesá.
Všechno, co bylo řečeno, budeme analyzovat některé z hlavních finančních údajů společnosti.
Analýza společnosti Telefónica
Analýza společnosti není snadný úkol. Cena společnosti závisí na mnoha různých faktorech. Každý analytik hodnotí každý z těchto faktorů odlišně. V závislosti například na vašich zkušenostech, metodice nebo použitém typu analýzy.
V tomto článku uvedeme nejoblíbenější data společnosti ve finanční části a také technickou analýzu situace.
Finanční analýza
Přes pokles na akciovém trhu se podle posledních zpráv společnosti Telefónica společnost vrací na úroveň peněžních toků z předchozích let.
Podle integrovaných zpráv telekomunikačního giganta, i přes mírné snížení jejich volných peněžních toků, generují hodnotové přístupové body. Jinými slovy, rostou mobilní datové přístupové body, smartphony, optická vlákna, kabelová a placená televize. Kromě rozšíření podnikání o investice, které nesouvisely s jeho tradičním obchodem, jako jsou investice do tvorby obsahu (hlavně sérií).
Říká se, že růst v této části podnikání umožní společnosti, aby se v budoucnu stala stále udržitelnější.
Stejným tempem snižuje svůj čistý finanční dluh. Od roku 2016 poklesla o 10% a odhady trhu naznačují, že bude i nadále klesat.
S touto krátkou analýzou samozřejmě nemůžeme říci, zda je společnost hodnotovou pastí. Zdá se však, že jak tyto údaje, tak ostatní údaje uvedené v ročních účetních závěrkách za poslední rok nenaznačují, že se společnost zhoršuje.
I když je pravda, že trh by mohl penalizovat nejistotu, která dominuje latinskoamerické ekonomice. To způsobuje volatilitu, a tedy nejistotu tváří v tvář možným výhodám, které Telefónica v Latinské Americe využije.
Technická analýza
Daleko od finančních a základních údajů ukazuje japonský svíčkový graf během posledních několika let jasný klesající trend.
V současné době, jak je uvedeno v předchozím grafu, osciluje v medvědího akciovém kanálu. Indikátory hybnosti jako RSI nenaznačují býčí divergenci. Pokud však dosáhne dna akciového kanálu, cena by se mohla odrazit. Abychom naznačili, že krátkodobý downtrend skončil, měla by cena samozřejmě překročit oblast 7,84 a vyrovnat se po překročení 8,56 eurozóny na akcii. Oblast, kde se nachází poslední maximální klesající reference. Z hlediska střednědobé technické analýzy je doporučení prodat nebo zůstat mimo hodnotu.
Řekl, že má skončit, nebo náhodou, je to v minimální zóně, která označila cenu v září 2002.
Pokud se v této oblasti objeví kupující, budou doprovázeny čtvrtletní výsledky a zprávy pozitivně překvapí trh, Telefónica by mohla zvrátit jeho sestupný trend. Jinak by jeho klesající trend mohl pokračovat, kdo ví, o kolik déle.