Sekuritizace je proces přeměny nelikvidního finančního aktiva (například domu) na likvidnější zajištění s pevným výnosem, kdy banka převádí kreditní riziko (typické pro úvěrové portfolio) prostřednictvím úvěrových derivátů na jinou protistranu.
Nej transformovanějším finančním aktivem jsou hypoteční úvěry. Je to proto, že jejich smlouvy obvykle obsahují klauzuli, která umožňuje takovou transformaci.
Představte si, že jste právě zahájili podnikání v oblasti nákupu a prodeje domů. Koupíte si svůj první dům a pronajímáte ho někomu jinému. Možná nebudete mít dost peněz na nákup druhého domu. S platbou, kterou obdržíte z nájemného, by trvalo roky, než se shromáždily peníze potřebné k získání dalšího. Co byste mohli udělat, by bylo hypotéku na dům, který jste koupili, a za peníze koupit druhý dům.
Banky dělají něco podobného, ale pokud jde o zastavování domu, to, co dělají, aby získaly peníze, je jeho sekuritizace a vydávání dluhopisů zajištěných touto komorou. To znamená, že pokud nemohou splácet dluhopisy, protože banka selže, kupující těchto dluhopisů si dům udrží.
Dobrým způsobem, jak získat likvidnější aktiva, je proto sekuritizace.
Sekuritizace a rozvaha banky
Pro dobré pochopení pojmu sekuritizace nebo jeho anglosaské verze sekuritizace, představíme rozvahu banky a důsledky, které mohou vést k sekuritizaci aktiv.
Aktiva v rozvaze banky
- Aktiva banky jsou tvořena velmi malou likvidní částí, kterou je hotovost nebo pokladna. Zatímco zbytek, který tvoří velkou část aktiv, je velmi málo likvidní. Jedná se o dlouhodobý majetek, budeme je nazývat úvěrovým portfoliem, jedná se o inkasní práva, ať už jde o půjčky nebo úvěry, obchodní slevy, potvrzení, factoring, leasing, zpětný leasing nebo záruky. Aktiva banky představují peníze, které nám dluží občanům a společnostem a které v průběhu času vrátíme.
Závazky v rozvaze banky
- Pokud jde o závazky, tvoří je peníze, které občané a společnosti půjčují bance prostřednictvím běžných nebo spořicích účtů, termínovaných vkladů, obchodovatelných cenných papírů (certifikáty, obligace, účasti), šeků, směnek, směnek a stvrzenek. Všechny jsou poměrně likvidní, krátkodobé prvky.
Při srovnání aktiv a pasiv vidíme, že dlouhodobá aktiva jsou financována krátkodobými pasivy. To předpokládá zpoždění, dočasný nesoulad, známý v bankovním slangu jako nesoulad.
Proces sekuritizace
Jak již bylo vysvětleno dříve, z úvěrového portfolia banky (na straně aktiv v rozvaze) bude vybrána sada aktiv, která splňují charakteristiky, které mají být transformovány, a která mají podobnou povahu. Například hypoteční úvěry.
Tyto cenné papíry jsou seskupeny do portfolia nebo svazek které se prodávají do fondu (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) vytvořeného speciálně pro tuto operaci a spravovaného příslušnou Sociedad Gestora de Fondos de Seitulización. Tím, že získáte banku tímto způsobem, odstraníte z její rozvahy nelikvidní aktiva (s větším rizikem).
The svazek o portfolio se stává na straně aktiv rozvahy Hypotečního zabezpečovacího fondu, který vydává dluhopisy z tohoto portfolia a nabízí je investorům. Tyto dluhopisy jsou známé hypoteční sekuritizační dluhopisy v angličtině Residential Mortage-Backed Securities (RMBS), které držiteli nabízejí úrok. V závislosti na sekuritizovaném aktivu však existují různé typy dluhopisů:
- Zajištěné obligační závazky (CBO): obligace.
- Zajištěné úvěrové závazky (CLO): půjčky.
- Cenné papíry zajištěné hypotékou na bydlení (RMBS): hypotéky na bydlení.
- Komerční hypotéky zajištěné hypotékou (CBMS): komerční hypotéky.
- Cenné papíry zajištěné aktivy (ABS): zahrnují různá aktiva (například kreditní karty).
Za jaké peníze nakupuje hypoteční fond od banky portfolio hypotečních cenných papírů?
S penězi, které investoři platí za nákup sekuritizačních dluhopisů. Tato částka peněz je určena do státní pokladny nebo hotovosti banky, která zahájila proces sekuritizace, což implikuje vstup likvidity do aktiv rozvahy banky.
Jak vyplácí hypoteční fond úroky držitelům dluhopisů?
S penězi, které banka obdrží z půjček od rodin, které s touto bankou uzavřely hypotéku, čelí jejich splátkám, amortizaci kapitálu a splácení úroků z hypotéky. Tyto peníze přijímá banka, i když k nim nepatří. Tyto půjčky byly prodány hypotečnímu fondu pro sekuritizaci, proto převádí peníze minus odpovídající provize.
Z pohledu toho, z čeho se skládá sekuritizace, to nevypadá jako negativní proces, obrat aktiv má ve skutečnosti pozitivní vliv na jeho ziskovost. Problém nastává, když nejsou prováděny příslušné analýzy rizik nebo ratingové agentury tyto cenné papíry odpovídajícím způsobem nehodnotí. Vzhledem k tomu, že portfolia aktiv, která byla sekuritizována, byla tvořena půjčkami s různou úrovní rizika.
Nástin procesu sekuritizace
