Zajištění je aktivum, které slouží jako záruka proti poskytnutí půjčky, emise dluhopisů nebo jakékoli jiné finanční operace. Kvalita kolaterální podpory bude záviset na jejím úvěrovém hodnocení a dobrém výkonu.
Z tohoto důvodu je kolaterální analýza nezbytná pro posouzení operace titulkování (sekuritizace v angličtině). Jedná se o seskupení půjček prodávajících jimi garantovaná finanční aktiva, což jsou v případě titulkování sekuritizační dluhopisy.
Když se historicky začal rozvíjet trh sekuritizace, kolaterál se skládal především z hypotečních úvěrů. Nicméně, jak finanční trh se vyvinuly, rozmanitost aktiv byla větší. Proto v současné době existují větší aktiva, která lze použít jako podklad nebo kolaterál.
Zajištění je také velmi běžné v repo operacích. Ve skutečnosti se jedná o definici transakce nesoucí kolaterál na finančních trzích. Pamatujme, že v repo operaci dochází k výměně mezi dvěma protistranami. Na jedné straně se dodává aktivum s pevným výnosem, jako je obligace nebo směnka, a na druhé straně hotovost. To vše proto, aby v určitém období došlo k opačné operaci. To znamená, že aktivum s pevným výnosem se na jedné straně vrací a na druhé straně hotovost plus úroky.
Na trzích finanční deriváty našli jsme dohody o zajištění. Jak již název napovídá, jedná se o dohody, které poskytují ochranu proti možnému porušení protistrany při plnění jejích derivátových transakcí. Tyto dohody prostřednictvím právního dokumentu standardizují mechanismus zmírňování úvěrového rizika (protistrana). K tomu je třeba definovat aktiva, která lze dodat, aby byl zajištěn závazek.
Druhy zajištění
Existují různé typy zajištění:
- Půjčky: Můžeme rozlišit osobní půjčky a půjčky se skutečnou zárukou.
- Práva k inkasu: V důsledku transakcí s jednotlivci a společnostmi s odloženou platbou.
- Práva na vykořisťování: Jsou to příjmy ve formě splátek jako např licenční poplatky, franšízy, nájemné atd.
- Servisní smlouvy: Smlouvy o dodávkách, jako je voda, elektřina, plyn atd., Přestože nejde o přesné částky.
Zajišťovací analýza
Abychom mohli analyzovat, zda je kvalita krytí nebo podpora kolaterálu dobrá, musíme vzít v úvahu následující faktory:
- Předvídatelnost příchozích peněžních toků.
- Zpoždění plateb a riziko selhání a likvidity.
- Diverzifikace odvětvových a zeměpisných rizik.
- Další záruky spojené se zajištěním.
- Zákonnost a regulační rámec tohoto aktiva.
- Křížová kolateralizace, v případě zajištění skupiny aktiv, pokud selže, lze zbytek použít k zajištění daného aktiva.
Zajímavý příklad
Nejběžnější příklad zajištění se nachází při vyjednávání repos. Je to proto, že je to jedna z operací, kterou banky a další velké společnosti nejčastěji používají k získání likvidity. Proto je to nezbytné pro správné fungování trhu s dluhopisy.
V repo akci má jedna strana dluhové cenné papíry, které jsou zpravidla obvykle bezrizikové dluhopisy a navíc potřebují likviditu. Druhá strana má přebytečnou likviditu a vymění ji za dluhopisy (s pevnou dohodou o splácení) výměnou za úrokovou sazbu nebo „repo cenu“.
Logika této transakce je stejná jako u hypotéky. Jinými slovy, osoba poskytující půjčku má možnost zajistit si svou pozici provedením aktiva. Důvodem omezení kolaterálu na bezrizikové dluhopisy je zachování stability cenného papíru, který slouží jako kolaterál.
Obecně platí, že se jedná o americké státní pokladniční poukázky (T-Bills) nebo německé dluhopisy Bund do 10 let. Proto se při operacích dvojitého nákupu a prodeje, jako jsou repo operace, objevuje záruka kolaterálu. Obvykle se jedná o veřejný dluhový cenný papír, který upřednostňuje provedení operace financování investic a snižuje úrokovou sazbu ve srovnání s rizikovou operací. Uvedenou zárukou mohou být státní pokladniční poukázky, státní dluhopisy nebo závazky a dokonce i směnky společností a soukromé dluhopisy s pevným výnosem nebo jiní emitenti než stát. Jelikož se jedná o zaručené operace, generují, jak jsme již zmínili, úrokové sazby nižší než sazby na trhu mezibankovních depozit pro stejné období.
Další příklad zajištění lze nalézt v USA. Prostřednictvím hypotečních zástavních listů, tzv Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS). V tomto případě je vydána řada dluhopisů ABS, které svým investorům zaplatí úrokovou sazbu. To půjde z rukou splátek hypotéky, po odečtení provize, která bude na jedné straně pro banku a za druhé pro speciální nástroj vytvořený za účelem provedení titrace mimo rozvahu banky (přičemž rozvahová rizika).